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一方面，前期新疆大部分棉區(qū)不利天氣輪番上陣，受此影響，棉價(jià)出現(xiàn)明顯上漲，后期需繼續(xù)跟蹤種植期天氣及面積；另一方面，目前下游消費(fèi)市場(chǎng)真正走強(qiáng)的基礎(chǔ)和驅(qū)動(dòng)力還不夠穩(wěn)定，棉價(jià)若繼續(xù)上漲，還待需求端進(jìn)一步發(fā)力。

自3月底以來(lái)，棉價(jià)在新疆棉種植面積下調(diào)、天氣炒作及下游內(nèi)外銷(xiāo)數(shù)據(jù)同比好轉(zhuǎn)等多重利好刺激下，呈穩(wěn)中上漲趨勢(shì)，累計(jì)漲幅超2000元/噸。但近期主力合約價(jià)格觸及16065元/噸高位后陷入調(diào)整，后市價(jià)格將如何表現(xiàn)，上漲態(tài)勢(shì)能否延續(xù)，本文作出以下分析。

后期補(bǔ)種棉花長(zhǎng)勢(shì)成為關(guān)鍵

4月以來(lái)，新疆大部棉區(qū)的低溫、降水、大風(fēng)、霜凍甚至冰雹天氣輪番上陣。北疆汽溫明顯較往年偏低，不僅導(dǎo)致播種進(jìn)度較往年推遲10-15天，且許多棉苗難以出苗或者出苗直接凍死，重播面積較兩年前明顯增加。南疆阿克蘇、庫(kù)爾勒等地也遭遇至少兩場(chǎng)降水、低溫、沙塵天氣侵襲，許多剛出土的棉苗也受到影響。受此消息刺激，鄭棉價(jià)格出現(xiàn)了明顯上漲。

據(jù)最新天氣預(yù)報(bào)，全疆大部分地區(qū)氣溫開(kāi)始快速回升，南疆喀什、阿克蘇、庫(kù)爾勒三大棉區(qū)天氣總體較好，有利于農(nóng)民棉花補(bǔ)種、重播。北疆昌吉、石河子、伊犁、塔城等棉區(qū)氣溫也明顯升高，降水天氣減弱，部分推遲播種的地區(qū)將掀起春播高潮(部分農(nóng)民可改種早熟品種)，全疆整體積溫回升、光照時(shí)間增長(zhǎng)。一般來(lái)說(shuō)，正常情況下，在5月20日之前，棉花都可以重播，后期天氣值得關(guān)注，補(bǔ)種的棉種能否順利生長(zhǎng)成為關(guān)鍵。且在當(dāng)下種植面積下調(diào)的大背景下，單產(chǎn)方面容不得較大閃失，若后續(xù)天氣出現(xiàn)問(wèn)題，將放大天氣對(duì)價(jià)格的影響。

美棉方面，主產(chǎn)區(qū)得州近期有明顯降雨，干旱情況有所緩解，有利于美棉種植。近期，市場(chǎng)對(duì)于美棉的天氣炒作較低，截至前一周，美棉15個(gè)棉花主要種植州棉花種植率為22%；去年同期水平為23%，較去年同期低1個(gè)百分點(diǎn)。

市場(chǎng)氛圍有所轉(zhuǎn)弱

從宏觀數(shù)據(jù)看，國(guó)內(nèi)4月PMI為49.2，低于臨界值，制造業(yè)景氣水平有所回落。3月中國(guó)棉紡織行業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)為62.44%，環(huán)比下降2.31個(gè)百分點(diǎn)，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，4月棉紡織業(yè)PMI將隨制造業(yè)PMI、非制造業(yè)PMI一起下行。另外，4月進(jìn)口同比下跌7.9%，4月進(jìn)口同比降幅較3月繼續(xù)擴(kuò)大。出口方面，雖3月我國(guó)紡織品出口環(huán)比大增，但業(yè)內(nèi)分析，3月紡服出口大幅增長(zhǎng)有其特殊性，并不具備可持續(xù)性。這是因?yàn)?，?dāng)前國(guó)內(nèi)棉花春季3-4月消費(fèi)小旺季已過(guò)去，沿海地區(qū)部分服裝、織造企業(yè)等終端開(kāi)機(jī)率有所下降，市場(chǎng)氣氛有所轉(zhuǎn)弱。

據(jù)企業(yè)反饋，下游紡織品內(nèi)銷(xiāo)開(kāi)始出現(xiàn)轉(zhuǎn)弱跡象，后續(xù)訂單跟進(jìn)緩慢，除少數(shù)大中型、規(guī)模以上企業(yè)棉紡排單至6月外，大部分企業(yè)新增訂單只能堅(jiān)持到5月下旬前，內(nèi)銷(xiāo)真正走強(qiáng)的基礎(chǔ)和驅(qū)動(dòng)力不夠穩(wěn)定。且前期國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格跟漲1300-1500元/噸，但棉紗卻因消費(fèi)終端抵制、新增訂單景氣度偏低而只報(bào)漲300-500元/噸，跟漲吃力。

下游庫(kù)存方面，截至5月5日當(dāng)周，紡企棉花庫(kù)存為29.2天，環(huán)比減少2.4天；紡企成品庫(kù)存為10.9天，環(huán)比減少1.1天；織廠棉紗庫(kù)存為11天，環(huán)比增加0.3天；全棉坯布庫(kù)存為25.4天，環(huán)比增加0.1天?？傮w來(lái)說(shuō)，原料庫(kù)存低位略降，產(chǎn)成品庫(kù)存低位略增。

綜合看，前期對(duì)于天氣升水的交易基本上在價(jià)格上已較為充分地反映了，后市需要繼續(xù)跟蹤種植面積及天氣情況。另外，下游方面，步入淡季后，市場(chǎng)對(duì)于當(dāng)下價(jià)格持續(xù)上漲信心不足，棉價(jià)進(jìn)一步上漲仍需需求端持續(xù)發(fā)力，不過(guò)當(dāng)前棉價(jià)上漲格局仍未改變，關(guān)注15200元/噸附近一線支撐。