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中國(guó)及東南亞需求回歸，USDA再度下調(diào)印棉產(chǎn)量，市場(chǎng)看好后市，提振棉價(jià)，CF2305合約突破15000元/噸，預(yù)計(jì)棉價(jià)整體振蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。

全球供應(yīng)存下降預(yù)期

印度棉農(nóng)惜售導(dǎo)致新棉上市量放緩，印度棉協(xié)和USDA均下調(diào)對(duì)印棉的產(chǎn)量預(yù)估：印度棉協(xié)對(duì)本年度預(yù)估產(chǎn)量562萬噸，比上月減少16萬噸，USDA預(yù)估產(chǎn)量577萬噸，比上月減少21.7萬噸。印度多種商品交易所(MCX)預(yù)計(jì)將很快恢復(fù)棉花期貨交易，此前該交易所因遏制過度投機(jī)而被迫暫停棉花期貨交易。巴西棉播種進(jìn)度再度放緩，截至1月28日，巴西棉播種率64.4%，去年同期為78.8%，或?qū)е庐a(chǎn)量下降。

此外俄烏沖突改變?nèi)蚣Z食進(jìn)出口格局，棉糧比價(jià)降至低點(diǎn)，如國(guó)際玉米和棉花期貨價(jià)格比值約為7，處近5年低位，或打擊新年度棉農(nóng)植棉意愿，新年度棉花種植面積或?qū)p少。

國(guó)內(nèi)棉花有成本支撐

當(dāng)前疆棉加工、公檢進(jìn)度仍偏慢。截至1月30日疆棉累計(jì)公檢459萬噸，同比減10%，同時(shí)春節(jié)期間受物流停滯影響，疆棉運(yùn)輸量大幅回落，市場(chǎng)實(shí)際可流通貨源較少，現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺。同時(shí)由于目前國(guó)儲(chǔ)棉花庫存偏少，且價(jià)格處歷年偏低水平，或有新一輪收儲(chǔ)政策出臺(tái)，存有潛在利好。

此外由于去年軋花廠收購價(jià)普遍偏高，達(dá)到10元/公斤，折合皮棉約在20000元/噸。然而目前新疆機(jī)采籽棉收購價(jià)穩(wěn)定在5.7-6元/公斤，折合皮棉成本在12500-13000元/噸，已有部分軋花廠虧損出局?？梢哉f，在高種植成本和過剩產(chǎn)能淘汰出清的背景下，棉價(jià)成本支撐強(qiáng)。

國(guó)內(nèi)外需求向好

國(guó)際貨幣基金組織(IMF)將2023年全球GDP增速從去年10月預(yù)估的2.7%上調(diào)至2.9%，歐元區(qū)去年4季度GDP環(huán)比增長(zhǎng)0.1%，疊加美國(guó)通脹降溫，美聯(lián)儲(chǔ)于5月考慮暫停加息，給予市場(chǎng)信心。據(jù)USDA報(bào)告顯示，2023年1月13-19日當(dāng)周，美棉出口簽約量及裝運(yùn)量均有強(qiáng)勁增長(zhǎng)，陸地棉出口簽約量4.85萬噸，較前周增長(zhǎng)2%，陸地棉出口裝運(yùn)量3.99萬噸，較前4周平均水平增長(zhǎng)24%，需求主要來自中國(guó)。

國(guó)內(nèi)方面，春節(jié)期間出行及消費(fèi)復(fù)蘇，春節(jié)后紡織廠陸續(xù)復(fù)工，工廠開機(jī)率回升，江蘇、浙江、河北地區(qū)貿(mào)易商陸續(xù)恢復(fù)營(yíng)業(yè)。據(jù)了解，目前棉紗、坯布、服裝廠成品庫存有所消化。截至1月27日紡企紗線庫存為22.1天，同比減少4.7%，現(xiàn)金流壓力得到改善，原料庫存尚處低位。雖當(dāng)前企業(yè)新增訂單數(shù)量偏少，還有部分下游工廠將在元宵節(jié)后正式復(fù)工，但由于受假期出行和消費(fèi)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁復(fù)蘇及美棉上漲影響，中下游普遍看好后市需求，且企業(yè)庫存壓力緩解，下游補(bǔ)庫需求小幅增加，春節(jié)前后棉紗現(xiàn)貨報(bào)價(jià)普遍提漲300-500元/噸，新疆棉現(xiàn)貨價(jià)格也上漲近400元/噸。目前棉花現(xiàn)貨指數(shù)CCI3128B報(bào)價(jià)在15900元/噸附近，期貨漲幅更大，基差收斂至800元/噸附近，仍有繼續(xù)修復(fù)空間。

中期看，隨著疫情影響弱化，疊加宏觀環(huán)境改善，政策托底下需求恢復(fù)預(yù)期強(qiáng)，已有多家國(guó)際機(jī)構(gòu)開始上調(diào)我國(guó)2023年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期。預(yù)計(jì)后期企業(yè)產(chǎn)銷將逐步好轉(zhuǎn)，紡織服裝行業(yè)景氣度有望回升，利好棉花需求。

綜上，印度棉產(chǎn)量下調(diào)及巴西棉種植進(jìn)度放緩，全球棉花供應(yīng)有所縮減。同時(shí)國(guó)內(nèi)高種植成本和過剩產(chǎn)能淘汰出清的背景下，棉價(jià)成本支撐較強(qiáng)。需求方面，隨著美國(guó)通脹回落，美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩，中國(guó)需求回歸預(yù)期強(qiáng)，紡織服裝“金三銀四”旺季可期，紡企補(bǔ)庫意愿強(qiáng)烈。但棉價(jià)進(jìn)一步上漲仍需實(shí)質(zhì)性訂單的支撐，且棉價(jià)上漲后套保壓力逐漸加大，需求向好預(yù)期主導(dǎo)下，預(yù)計(jì)棉價(jià)振蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。