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最近外棉價格不斷上漲，國內(nèi)棉價遲遲不跟漲，導致內(nèi)外棉價差逐步縮小，甚至開始倒掛。目前外棉到港價比國內(nèi)棉花高千元左右，同樣進口棉紗價格也大幅高于國內(nèi)棉紗價格。目前情況下，對于國內(nèi)紡織廠來說，原料成本端優(yōu)勢會逐漸凸顯。

外盤表現(xiàn)強勢，無論是美棉還是印度棉價格都不斷走強。美棉走強一方面跟疫情期間美國通脹加劇有關，另一方面跟俄烏地緣沖突有關。美棉產(chǎn)業(yè)方面，主產(chǎn)區(qū)得州土地干旱程度最近1個月持續(xù)增加，據(jù)USDA最新數(shù)據(jù)，截至4月3日美棉播種率為4%，低于5年均值6%，如果后期干旱繼續(xù)加重，那么對美棉單產(chǎn)可能會產(chǎn)生一定的影響。另外CFTC報告顯示，無論是5月合約還是7月合約目前的未點價銷售合約持倉占比都很高，這對盤面將帶來長久支撐。印度市場，一方面由于其2021年度棉花減產(chǎn)可能超預期，另一方面由于美國對新疆棉的制裁，無論是印度還是孟加拉等國家承接部分外單，棉花需求尚可。以上多種原因?qū)е聡饷迌r不斷走強。

國內(nèi)市場由于需求較差跟漲動力不足。實際上，自去年4季度開始，國內(nèi)需求就出現(xiàn)疲軟態(tài)勢，紡織中間產(chǎn)品紗和布庫存不斷增加，紡織廠銷售越來越差，利潤也逐漸由正轉(zhuǎn)負，紡織廠資金壓力很大。截至2月底紡織廠紗線庫存天數(shù)29.35天，同比增加20.38天，坯布庫存天數(shù)35.22天，同比增加20.57天。紡織廠利潤方面，內(nèi)地企業(yè)普梳C32S基本上每噸虧損1000-2000元。最近國內(nèi)疫情多點散發(fā)對消費也有較大影響，特別是一些零售門店被封及部分紡織市場關閉都加劇需求端弱勢。短期看，國內(nèi)需求端壓力仍很大。

但當內(nèi)外棉價差轉(zhuǎn)為負值之后，國內(nèi)棉花需求可能會出現(xiàn)一些轉(zhuǎn)機。我國是全球最大的棉花和棉紗進口國，每年進口棉花200萬噸左右，進口棉紗200萬噸左右。當前高價的進口棉和進口棉紗相對國內(nèi)花紗而言是缺乏競爭力的，當然這里面有一部分是剛需，但按照正常的邏輯，400多萬噸進口產(chǎn)品沒有價格優(yōu)勢的話，國內(nèi)紡織廠和織布廠會優(yōu)先選擇低價且質(zhì)優(yōu)的國內(nèi)棉花和棉紗。因此我們認為，當內(nèi)外棉價差轉(zhuǎn)為負，且這種情況持續(xù)下去的話，消費端利多將逐步體現(xiàn)。當然目前大宗商品走勢受宏觀環(huán)境的影響很大，后期美聯(lián)儲加息進程如何及俄烏沖突未來走向都將對國內(nèi)外棉價走勢產(chǎn)生影響，后市需重點關注。