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事件：周三美國農業(yè)部公布3月供需報告，保持其對美國本年度棉花供需預測不變。其中美國2021/22年度棉花年末庫存、棉花產量、出口量的預估值均與上月保持一致。全球方面，USDA繼續(xù)下調2021/22年度全球棉花期末庫存及產量預估，環(huán)比分別調減174萬包和30萬包，消費量預估則小幅調增。

市場反應：此次報告對于棉價整體中性略偏多，不過昨夜全球商品普現(xiàn)回調一幕，給棉市帶來一定利空影響，導致周三ICE期棉微幅收低，但整體走勢上仍于近期交投區(qū)間內震蕩。

分析：3月美農報告再次下調全球棉花產量及期末庫存預估。主產國中印度棉花產量再遭調降，本月預估較2月減少50萬包至2650萬包，其他國家本月共調增20萬包，相抵后全球棉花產量預估合計調減30萬包。全球消費預期整體持穩(wěn)，環(huán)比小幅增加11萬包左右，但USDA預計“消費增長率”將有所下降。期末庫存預估調減幅度有所擴大，其中印度為“主力軍”，貢獻多達180萬包的減量，使得全球年末庫存預期下降至8257萬包?？傮w上印度棉花減產符合市場預期，雖數(shù)據(jù)偏利好，但并未給棉價帶來強勁的上行動力。

美國方面，報告對于美棉各項數(shù)據(jù)的預測均持平于2月，理論上講對于價格影響完全中性，不過鑒于對上月調減的美棉出口預估，USDA也并未做出進一步修正，市場因此解讀為實際存在小幅偏空影響。從近期周度銷售表現(xiàn)看，美棉簽約量仍保持較高水平，目前需求暫未顯現(xiàn)走弱跡象，投資者等待今晚出爐的最新出口銷售報告，上周報告顯示美國2021/22市場年度陸地棉出口銷售凈增34.86萬包，較前周增加41%，較前四周均值增長51%。

印度本年度棉花上市漸近尾聲，雖有報告進一步兌現(xiàn)其減產預期，但能提供的上行驅動已然有限，總體上本次供需報告沒有意外也沒有驚喜，未能將美棉拉出近期震蕩區(qū)間，關注周度出口銷售報告能否為市場指引方向。國內看，短期高成本與低需求的博弈持續(xù)，鄭棉面對下有支撐上有壓力的局面選擇繼續(xù)徘徊，下游訂單仍為影響后期走勢關鍵。