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自上周五大幅上行后，周一，鄭棉創(chuàng)出逾3年新高，截至下午收盤，鄭棉主力合約上漲6.78%，報(bào)18510.0元/噸，鄭棉資金流入7.04億元。

中信期貨棉花期貨分析師吳靜雯說，鄭棉上行主要因素是：第一，籽棉收購(gòu)價(jià)高開，成本端推動(dòng)棉價(jià)上行。9月26日，北疆地區(qū)部分軋花廠陸續(xù)開秤，新花收購(gòu)啟動(dòng)，價(jià)格高開，機(jī)采棉在8.5-9元/公斤，折皮棉成本在19000元/噸之上。今年新棉預(yù)計(jì)減產(chǎn)，軋花廠產(chǎn)能擴(kuò)張，供減需增背景下，籽棉搶收預(yù)期濃，收購(gòu)價(jià)或高開，對(duì)鄭棉形成支撐。今年新疆棉花大規(guī)模采摘時(shí)間預(yù)計(jì)較往年推遲1-2周，待到籽棉進(jìn)入規(guī)模采收階段，搶收形勢(shì)或愈發(fā)激烈，籽棉收購(gòu)價(jià)或進(jìn)一步攀升。第二，宏觀氛圍轉(zhuǎn)好，ICE期棉觸底反彈帶動(dòng)鄭棉上行。上周一，宏觀因素?cái)_動(dòng)、避險(xiǎn)情緒提升，ICE期棉跟隨金融及大宗商品一同大幅下挫，后美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議決議符合市場(chǎng)預(yù)期，疊加美棉周度銷售數(shù)據(jù)亮眼，ICE期棉觸底反彈。美國(guó)農(nóng)業(yè)部最新公布的出口銷售報(bào)告顯示，截至9月16日當(dāng)周，2021/2022市場(chǎng)年度美棉出口銷售凈增34.54萬包，較前周增加21%，其中對(duì)中國(guó)出口銷售21.98萬包。

上周四凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將基準(zhǔn)利率維持在0-0.25%不變，符合市場(chǎng)預(yù)期；上周六，孟晚舟終于結(jié)束長(zhǎng)達(dá)3年的非法拘押歸國(guó)，宏觀面及中美貿(mào)易關(guān)系暫時(shí)得以緩解，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)再次聚焦即將上市的籽棉搶收?！班嵜拗髁霞s價(jià)格周一大漲，盤中再創(chuàng)新高，主力合約最終漲幅高達(dá)6.78%。與上年度相比，本年度棉花產(chǎn)量大幅下降，產(chǎn)不足需情況為近年最嚴(yán)重。一方面，新棉產(chǎn)量下降，新疆又新增多條棉花加工線、產(chǎn)能擴(kuò)張，加劇僧多粥少局面，籽棉搶收不可避免；另一方面，從供需面看，國(guó)儲(chǔ)庫存低位、產(chǎn)需缺口較大，本就有上漲動(dòng)機(jī)。目前機(jī)采棉已零星上市，北疆部分40%衣分機(jī)采棉收購(gòu)價(jià)折皮棉理論價(jià)甚至達(dá)20000元/噸以上?！焙霕I(yè)期貨棉花高級(jí)分析師王曉蓓說。

王曉蓓認(rèn)為，儲(chǔ)備棉輪出禁止貿(mào)易商競(jìng)買、鄭棉提高保證金標(biāo)準(zhǔn)及宏觀面偏弱等不利因素頻出不窮。下游表現(xiàn)旺季不旺，紗線和坯布開工率雙雙下滑、產(chǎn)成品庫存累積，且多地限電使下游消費(fèi)雪上加霜，一定程度上會(huì)拖累鄭棉。鄭棉在8月下旬至9月下旬期間呈高位振蕩走勢(shì)，主力合約盤面上看17000點(diǎn)處支撐力度較強(qiáng)。

在采訪中發(fā)現(xiàn)，今年新年度國(guó)產(chǎn)棉預(yù)計(jì)減產(chǎn)，但減產(chǎn)幅度不確定。中國(guó)棉花協(xié)會(huì)8月調(diào)研報(bào)告預(yù)計(jì)全國(guó)棉花總產(chǎn)量583.4萬噸，同比下降1.52%，新疆產(chǎn)量532.79萬噸，同比上漲1.60%。但最終產(chǎn)量還未確定，其中市場(chǎng)人士對(duì)新疆棉減產(chǎn)還是增產(chǎn)存在分歧，需持續(xù)關(guān)注。

8月底，全國(guó)棉花商業(yè)庫存為192萬噸，同比減少53萬噸。庫存加速去化，使得棉價(jià)重心抬升。新年度棉花預(yù)計(jì)減產(chǎn)，當(dāng)前倉(cāng)單數(shù)量?jī)H剩20萬噸左右，4季度棉花供應(yīng)屬于偏低水平，有助于棉價(jià)上行?！敖冢掠涡枨筠D(zhuǎn)差，‘金九銀十’傳統(tǒng)旺季不旺，新增訂單不足，棉紗、坯布的成品庫存自8月起持續(xù)累積，雙控政策下，織造廠開機(jī)率快速下滑，棉紗銷售轉(zhuǎn)差，使得棉花、棉紗價(jià)格承壓。關(guān)注10月下游需求變化，若環(huán)比改善，當(dāng)前壓力將能夠緩解。”吳靜雯說。

王曉蓓認(rèn)為，從產(chǎn)業(yè)角度出發(fā)，有關(guān)部門或?qū)⒏鶕?jù)市場(chǎng)變化和下游需求形勢(shì)采取保供穩(wěn)價(jià)措施，諸如增加棉花進(jìn)口量、打擊籽棉搶收炒作等。總之，市場(chǎng)不會(huì)缺棉花。下游需求方面，與往年相比，下游需求旺季不旺特征明顯，內(nèi)需和出口表現(xiàn)缺乏亮點(diǎn)，下游開工率近日雖有回升但仍不及往年同期。綜上，目前市場(chǎng)聚焦新棉搶收，價(jià)格偏強(qiáng)，但不可忽視的是，國(guó)內(nèi)棉花供給充足及貿(mào)易商、軋花廠有強(qiáng)烈的套保需求。

“收購(gòu)季預(yù)計(jì)棉價(jià)易漲難跌，重心或進(jìn)一步抬升。”吳靜雯說，在成本端籽棉搶收的驅(qū)動(dòng)下，及下游整體尚可、10月需求還有期待的背景下，我們對(duì)收購(gòu)期棉價(jià)相對(duì)看好，棉價(jià)易漲難跌，重心大概率抬升。但在保供穩(wěn)價(jià)背景下，也需要關(guān)注政策動(dòng)態(tài)，棉價(jià)高度可能受限。中長(zhǎng)期看，需求增速放緩，未來存在見頂回落的擔(dān)憂，ICE期棉和鄭棉處歷史區(qū)間偏高水平，若沒有更多的利好支撐，收購(gòu)期一過，價(jià)格易高位回落。4季度棉價(jià)有可能走出先揚(yáng)后抑的態(tài)勢(shì)。

上述受訪人士認(rèn)為，預(yù)計(jì)國(guó)慶前后新棉將規(guī)模性上市，市場(chǎng)搶收預(yù)期依然存在。策略層面看，新花上市前棉價(jià)仍有一定韌性，多空因素交織下，棉價(jià)難有趨勢(shì)行情，但短期在搶收預(yù)期下盤面仍有一定沖高動(dòng)力，投資者需注意后市及節(jié)假日積聚的風(fēng)險(xiǎn)。