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3-5月，在PTA裝置集中檢修后，供給端損失量收窄。近期，在成本端呈現(xiàn)較強(qiáng)支撐同時(shí)，需求端卻表現(xiàn)不佳，PTA期貨主力合約寬幅振蕩。

成本端有一定支撐

原油價(jià)格依然強(qiáng)勢(shì)，布倫特原油達(dá)到70美元/桶高位，年初以來(lái)漲幅36.3%。4-5月原油-PX價(jià)差平均在360美元/噸高位。由于浙石化PX新產(chǎn)能投產(chǎn)延遲，PX加工費(fèi)表現(xiàn)不俗，近2個(gè)月平均265美元/噸，較去年全年平均不足200美元/噸的加工費(fèi)明顯改善。

在煉化一體化大投產(chǎn)背景下，整個(gè)PTA產(chǎn)業(yè)鏈供給過(guò)剩格局明顯。由于產(chǎn)業(yè)鏈總體需求欠佳，市場(chǎng)利潤(rùn)更多是在各環(huán)節(jié)之間轉(zhuǎn)移，各環(huán)節(jié)集體上漲情況難現(xiàn)。5月下旬以來(lái)，PX-石腦油價(jià)差收窄28美元/噸，但PTA加工費(fèi)卻出現(xiàn)明顯回升。

PTA加工費(fèi)提升

1季度，在百宏石化和虹港石化相繼投產(chǎn)后，PTA加工費(fèi)開(kāi)始迅速收窄。3-4月，PTA現(xiàn)貨平均加工費(fèi)分別340元/噸和383元/噸。就絕對(duì)數(shù)看，除近兩年新投產(chǎn)的大煉化裝置外，其他廠家基本都是虧損的，而實(shí)際上我們看到由于醋酸價(jià)格大幅上漲，在PTA生產(chǎn)成本中占比提升，4月以來(lái)醋酸在PTA生產(chǎn)中占用成本較年初提升近100元/噸，這意味著3-4月基本所有的工廠都處虧損局面中。

近3個(gè)月以來(lái)，每月因裝置檢修造成的PTA產(chǎn)量損失基本都在90萬(wàn)噸以上，其中4月檢修產(chǎn)能最多。隨著這些裝置陸續(xù)重啟，同時(shí)新加入的檢修裝置有限，后期PTA產(chǎn)量損失減少。6月計(jì)劃?rùn)z修表中主要是恒力5號(hào)裝置、亞?wèn)|石化及虹港石化等，排除部分裝置意外停車的話，在當(dāng)前加工費(fèi)提升至500元/噸下，廠家檢修意愿不強(qiáng)。預(yù)計(jì)6月PTA去庫(kù)力度將大為減弱。

聚酯開(kāi)工負(fù)荷回落

在上游大投產(chǎn)的背景下，滌綸長(zhǎng)絲獲利明顯。3月以來(lái)，長(zhǎng)絲利潤(rùn)在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中表現(xiàn)突出。不過(guò)由于下游訂單不足，廠家利潤(rùn)兌現(xiàn)困難。近期長(zhǎng)絲廠家多次降價(jià)促銷，以緩解高庫(kù)存壓力。目前POY庫(kù)存14天左右，F(xiàn)DY為24-25天，DTY為25-26天。

短纖利潤(rùn)遠(yuǎn)不及長(zhǎng)絲，春節(jié)后加工費(fèi)回落明顯，下游紗廠一般在低價(jià)促銷時(shí)才集中采購(gòu)，近期短纖庫(kù)存由負(fù)轉(zhuǎn)正，不斷累積。5月底短纖現(xiàn)金流步入虧損，廠家開(kāi)始減產(chǎn)挺價(jià)，據(jù)了解，近期有不少裝置加入檢修行列，預(yù)計(jì)后期現(xiàn)貨加工費(fèi)將有所改善。

從織造端看，近期盛澤地區(qū)開(kāi)始限產(chǎn)，華南多個(gè)地區(qū)中小企業(yè)也受到限電政策影響?？棛C(jī)工廠開(kāi)工負(fù)荷面臨回落，或倒逼更多的聚酯工廠進(jìn)行減產(chǎn)，不利于原料消耗。

總之短期PTA期價(jià)將在4600-5000元/噸區(qū)間寬幅振蕩。