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PTA裝置開工負荷將逐漸提升，下游長絲裝置存在檢修計劃，供需錯配導(dǎo)致PTA后市走弱的概率加大。不過中東局勢復(fù)雜多變，原油存在不確定性，對PTA短期走勢將產(chǎn)生一定擾動。

上周四、周五PTA價格連續(xù)兩日大幅下跌。本周一有所走高，主力2109合約收于4666元/噸。

原油存在不確定性

雖全球第三大原油消費國印度疫情持續(xù)惡化，但全球主要經(jīng)濟體經(jīng)濟復(fù)蘇引發(fā)需求上升抵消印度需求下降的負面影響。與此同時，OPEC延續(xù)減產(chǎn)，全球原油整體供應(yīng)緊平衡狀態(tài)延續(xù)，國際原油價格持續(xù)攀升，化工品成本隨之抬升，這是包括PTA在內(nèi)的化工品期貨價格上漲的最主要原因。

短期看，地緣政治成為影響原油主導(dǎo)因素。一方面，伊核談判取得進展，西方對伊朗原油禁運政策有望松綁，這將緩解全球原油供應(yīng)偏緊格局；另一方面，以色列和哈馬斯的沖突加劇，中東局勢惡化導(dǎo)致市場對原油供應(yīng)的擔(dān)憂升溫。在這種情況下，原油價格走勢不確定性增多，成本對于PTA影響難以判斷。

檢修裝置陸續(xù)復(fù)產(chǎn)

4月初PTA企業(yè)經(jīng)營狀況不佳，多家企業(yè)被迫檢修以降低虧損。隨著PTA價格走高，5月以來，PTA企業(yè)虧損狀況較前期明顯好轉(zhuǎn)。5月14日當(dāng)周，PTA加工費達到500元/噸，遠高于2-4月的200-300元/噸。

在利潤刺激下，PTA企業(yè)生產(chǎn)積極性提升，前期檢修裝置近期均有復(fù)產(chǎn)計劃。5月包括上海石化產(chǎn)能40萬噸/年裝置、中泰化學(xué)產(chǎn)能120萬噸/年裝置、四川能投產(chǎn)能100萬噸/年裝置、新鳳鳴產(chǎn)能250萬噸/年裝置、儀征化纖產(chǎn)能35萬噸/年裝置都將重啟，涉及產(chǎn)能545萬噸/年。截至5月13日PTA企業(yè)整體開工負荷為76.56%。后期隨著上述裝置陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，開工負荷有望超過80%，恢復(fù)到正常水平。

長絲裝置開工負荷下滑

目前化纖產(chǎn)業(yè)鏈整體利潤不佳，利潤主要集中在聚酯長絲領(lǐng)域。截至5月14日當(dāng)周，長絲POY利潤為550元/噸，長絲FDY利潤為173.5元/噸，長絲DTY利潤為181元/噸，滌綸短纖利潤為60元/噸。利潤相對良好，滌綸長絲裝置開工負荷處于高位。截至5月13日江浙地區(qū)滌綸長絲裝置開工負荷達到94.56%，較去年同期上升5.86個百分點。

進入5月，聚酯夏裝旺季臨近尾聲，需求勢必季節(jié)性走淡。與此同時，由于供應(yīng)充裕，目前聚酯長絲庫存處于高位。截至5月13日，長絲POY庫存為19天，較去年同期上升兩天，同比增長11.76%；長絲DTY庫存為32.5天，較去年同期上升0.5天，同比增長1.56%；長絲FDY庫存為22.5天，較去年同期上升8天，同比增長55.17%。

由于存在較大去庫壓力，加之需求即將進入淡季，近期多家長絲企業(yè)公布降負計劃，其對于PTA需求也將減少。

后市預(yù)測

PTA價格攀至高位，生產(chǎn)經(jīng)營狀況好轉(zhuǎn)，前期檢修裝置集中復(fù)產(chǎn)。與此同時，下游長絲受需求淡季即將來臨和去庫存壓力加大的影響，后期將主動降負。PTA和長絲裝置開工負荷的此長彼消將導(dǎo)致PTA供需錯配，PTA價格后期大概率下跌。不過目前中東局勢復(fù)雜，原油價格波動加劇，為PTA走勢增加一絲不確定性。在這種情況下，筆者對PTA后市持謹慎看空觀點，操作上建議輕倉試空。