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進(jìn)入11月，伴隨著恒力石化、漢邦石化大型裝置結(jié)束檢修復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)PTA供給有所回升，期貨價格進(jìn)一步下跌。11月12日主力2001合約最低跌至4648元/噸，截至11月25日收盤收于4808元/噸。

下游需求進(jìn)入淡季

10月檢修高峰結(jié)束后，11月國內(nèi)PTA裝置檢修力度明顯減弱，在不考慮臨時短停裝置下，僅有桐昆石化150萬噸/年裝置、亞東石化70萬噸/年裝置、海南逸盛200萬噸/年裝置存在檢修安排，而這幾套裝置均計劃在本周內(nèi)結(jié)束檢修，其中桐昆石化、海南逸盛裝置已重啟，國內(nèi)PTA裝置開工將再度提升至接近滿產(chǎn)。截至11月25日國內(nèi)PTA裝置開工率92.08%。

自10月中下旬開始，隨著聚酯企業(yè)冬季訂單生產(chǎn)基本結(jié)束，下游需求開始逐漸向淡季過渡，聚酯工廠開工緩慢下滑，產(chǎn)銷雖偶有回暖，但持續(xù)時間較短。截至11月25日聚酯工廠開工率87.20%，江浙織機開工率74.5%；11月21日當(dāng)周聚酯切片周均產(chǎn)銷率104%，滌綸短纖92%、滌綸長絲100.8%。

加工利潤仍有壓縮空間

今年以來，整個PTA產(chǎn)業(yè)鏈均面臨著利潤被壓縮局面。作為PTA直接原料，PX在今年面臨著大量新產(chǎn)能投產(chǎn)，其中包括恒力石化450萬噸/年、浙石化1期等大型裝置。產(chǎn)能快速擴張使得PX價格較大幅下跌，PX加工利潤也被明顯壓縮。聚酯產(chǎn)業(yè)雖在終端紡織仍有一定剛需支撐，但整體需求較平淡。為減少成品庫存、提升銷量，聚酯企業(yè)往往會采取降價優(yōu)惠銷售策略，但如此一來其自身利潤也被壓縮，尤其是國慶假期后，聚酯各品種利潤進(jìn)一步惡化，滌綸長絲FDY自10月開始便進(jìn)入虧損，其余品種利潤也降至年內(nèi)低點。

由于新產(chǎn)能在投產(chǎn)時間上存在錯位，PTA加工利潤在今年絕大部分時間內(nèi)都處較高水平，7月初加工利潤一度達(dá)到2423.37元/噸(不考慮固定成本，下同)，創(chuàng)下歷史新高，但隨著年末新裝置投產(chǎn)日益臨近，PTA加工利潤開始下降。10月末新鳳鳴1期220萬噸/年裝置其中1條線正式投產(chǎn)，PTA產(chǎn)能擴張大幕正式拉開。此外新鳳鳴1期另1條線110萬噸/年裝置即將試車投產(chǎn)，中泰石化120萬噸/年P(guān)TA裝置、恒力石化4期250萬噸/年裝置計劃在12月20日左右、12月底投產(chǎn)。截至11月25日PTA加工利潤584.86元/噸，恒力石化最新4號線裝置其加工固定成本僅350元/噸左右，因此目前PTA加工利潤雖處年內(nèi)偏低水平，但在產(chǎn)能擴張環(huán)境下仍有一定壓縮空間。

總之后市PTA價格將以偏弱運行為主，操作上逢高沽空。