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基本面不佳

6月中旬始，PTA在原油價(jià)格上漲和自身裝置檢修的提振下，迎來一波反彈行情。然而之后運(yùn)行重心逐漸下移，昨午后更是跳水跌停，創(chuàng)1個(gè)月新低。對(duì)于后市走勢(shì)，分析如下：

PX新裝置計(jì)劃開車

恒力PX裝置投產(chǎn)時(shí)，PX價(jià)格一度大幅下跌，PX-石腦油價(jià)差被快速壓縮，直至虧損。但之后由于大量裝置檢修，PX價(jià)格獲得支撐，利潤(rùn)修復(fù)，其與石腦油價(jià)差一度超過400美元/噸。如今二者價(jià)差347美元/噸附近。有消息稱，中化弘潤(rùn)產(chǎn)能80萬噸/年裝置計(jì)劃本月試車，海南逸盛產(chǎn)能100萬噸/年裝置計(jì)劃9月試車。理論上隨著新裝置投產(chǎn)，PX-石腦油價(jià)差可能再次跌至280美元/噸，至于時(shí)間跨度取決于產(chǎn)能釋放進(jìn)度。

PTA廠家基本滿負(fù)荷生產(chǎn)

截至7月19日PTA加工費(fèi)1770元/噸，社會(huì)庫(kù)存約130萬噸。加工費(fèi)豐厚，得益于6月底至今PTA廠家降負(fù)荷和檢修。據(jù)統(tǒng)計(jì)，蓬威石化、上海石化檢修，逸盛大化因故障降負(fù)荷、四川能投降負(fù)荷和福海創(chuàng)檢修均為加工費(fèi)走高作出貢獻(xiàn)。

當(dāng)前除福海創(chuàng)450萬噸/年產(chǎn)能體量較大外，其他裝置基本處滿負(fù)荷狀態(tài)。7月底福海創(chuàng)裝置計(jì)劃重啟；9月新鳳鳴產(chǎn)能100萬噸/年新裝置計(jì)劃開車。此外與去年同期60萬噸庫(kù)存相比，目前庫(kù)存偏高。裝置開車和庫(kù)存偏高均是利空，隨著時(shí)間推移加工費(fèi)勢(shì)必走低。

終端需求不佳

受原油提振，6月聚酯產(chǎn)銷出現(xiàn)多波高峰，有幾次產(chǎn)銷甚至超過200%。受此影響，聚酯工廠庫(kù)存明顯下降。

然而由于成品庫(kù)存無法化解，近期織造企業(yè)采購(gòu)放緩，聚酯庫(kù)存再次抬頭，利潤(rùn)和開工負(fù)荷同步下滑。數(shù)據(jù)顯示，截至7月19日聚酯開工負(fù)荷從高點(diǎn)93%下滑至91%，聚酯整體庫(kù)存增至12-21天，POY、FDY、DTY利潤(rùn)收縮至125元/噸、-224元/噸、-174元/噸。聚酯產(chǎn)銷未能持續(xù)好轉(zhuǎn)原因是織造企業(yè)成品坯布庫(kù)存累積，原料采購(gòu)無法持續(xù)。

自2017年“限噴”后，掀起織機(jī)從江浙沿海地帶轉(zhuǎn)移到中西部?jī)?nèi)陸地帶的熱潮。近兩年向蘇北、安徽、湖北、江西等地轉(zhuǎn)移的新興噴水織機(jī)產(chǎn)能超過20萬臺(tái)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過長(zhǎng)三角地區(qū)傳統(tǒng)紡織集群淘汰的噴水織機(jī)數(shù)量。蘇北、中西部地區(qū)紡織企業(yè)庫(kù)存普遍在2個(gè)月，盛澤地區(qū)普遍41-42天。

價(jià)格方面，去年380T尼絲紡坯布可以賣到4-5元，今年只賣3元多；去年春亞紡坯布1臺(tái)織機(jī)1天利潤(rùn)80-100元，今年降為50-60元，利潤(rùn)下降幅度超過37%。

受庫(kù)存累積和利潤(rùn)下降的影響，6月中旬開始不少織造小廠陸續(xù)停產(chǎn)。日前江浙織機(jī)開工負(fù)荷72%。其中蘇北地區(qū)開工負(fù)荷僅有6成。

終端消費(fèi)也不佳。前6個(gè)月紡織服裝出口1242億美元，同比下降2.3%，增速基本與前5個(gè)月2.2%降幅持平。

整體上，終端消費(fèi)不佳，織機(jī)產(chǎn)能過剩，抑制坯布價(jià)格及利潤(rùn)向下傳導(dǎo)，進(jìn)而抑制聚酯價(jià)格及庫(kù)存向終端傳遞。最終令PTA價(jià)格承壓。