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　　元旦以來(lái)，隨著原油反彈，PTA展開(kāi)一波凌厲上揚(yáng)行情，截至目前1905主力合約價(jià)格已反彈15%。短期來(lái)看，由于下游聚酯庫(kù)存處于低位，PTA價(jià)格不會(huì)大跌。

　　成本支撐力度較強(qiáng)

　　由于整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈景氣度回升，2018年P(guān)TA工廠平均開(kāi)工率較2017年提升近6%，需求增加抬高PX價(jià)格。在2018年下半年整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈行情劇烈波動(dòng)背景下，PX平均加工費(fèi)仍有542美元/噸。2019年1月以來(lái)，隨著國(guó)際油價(jià)強(qiáng)勢(shì)回升，亞洲PX價(jià)格重回1000美元/噸上方，PX-石腦油價(jià)差較月初擴(kuò)大103美元/噸，利潤(rùn)達(dá)到286美元/噸。裝置方面，福海創(chuàng)80萬(wàn)噸PX裝置已于2018年年底投放，剩余80萬(wàn)噸產(chǎn)能將在今年春節(jié)后釋放。除此之外，2019年計(jì)劃投放PX新產(chǎn)能累計(jì)達(dá)1260萬(wàn)噸，多數(shù)為一體化裝置。不過(guò)這些產(chǎn)能基本要在今年下半年才能陸續(xù)形成供應(yīng)，短期PX價(jià)格有望繼續(xù)維持高位。

　　PTA供給壓力不大

　　在福海創(chuàng)PX裝置投放后，其配套450萬(wàn)噸PTA產(chǎn)能原計(jì)劃1月下旬由當(dāng)前225萬(wàn)噸提升至80%負(fù)荷，達(dá)到360萬(wàn)噸。不過(guò)由于近日其PX裝置出現(xiàn)小故障致使PTA裝置重啟時(shí)間推遲至2月中下旬。新產(chǎn)能方面，今年上半年只有四川晟達(dá)100萬(wàn)噸裝置計(jì)劃釋放，近期雖蓬威石化和逸盛石化裝置陸續(xù)重啟，但華彬石化140萬(wàn)噸裝置展開(kāi)為期1個(gè)月檢修，將抵消部分產(chǎn)能增加利空影響。目前PTA庫(kù)存基本在3-4天偏低水平，即便經(jīng)歷春節(jié)期間累庫(kù)，總體供應(yīng)壓力仍不大。

　　聚酯庫(kù)存處于低位

　　今年以來(lái)，除長(zhǎng)絲POY在成本線上下浮動(dòng)之外，其他品種都有著不錯(cuò)利潤(rùn)空間，在資金相對(duì)充裕背景下，聚酯工廠裝置檢修時(shí)間有所延遲，促使PTA這波反彈。從產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，未來(lái)市最大隱患是春節(jié)后聚酯大幅累庫(kù)，不過(guò)近期隨著聚酯產(chǎn)銷轉(zhuǎn)好，滌絲庫(kù)存從2017年下半年以來(lái)高位急速回落，短短2個(gè)月滌綸長(zhǎng)絲POY、FDY、DTY庫(kù)存分別降至3天、4天、8天，為去年同期庫(kù)存水平一半。由此來(lái)看，即便后期聚酯工廠累庫(kù)，目前較低庫(kù)存水平也將拉長(zhǎng)累庫(kù)周期，從而弱化春節(jié)后聚酯庫(kù)存增加帶來(lái)利空影響。

　　總之PX偏強(qiáng)仍將繼續(xù)對(duì)PTA價(jià)格形成有力支撐，同時(shí)PTA供應(yīng)雖增加但較有限，且下游需求表現(xiàn)不錯(cuò)，因此春節(jié)后PTA大幅下跌概率不大。

　　標(biāo)題：弘業(yè)期貨：PTA春節(jié)后不會(huì)大幅下跌