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　　2019年3月2日之前是中美貿(mào)易爭端談判緩和期，本月棉花價(jià)格也結(jié)束之前單邊下跌態(tài)勢轉(zhuǎn)為弱勢反彈。筆者認(rèn)為，在中美貿(mào)易爭端緩和期，市場焦點(diǎn)會(huì)逐步轉(zhuǎn)向儲(chǔ)備棉政策和新年度種植面積。其中儲(chǔ)備棉政策往年會(huì)在11月公布，今年受復(fù)雜內(nèi)外部環(huán)境影響，到現(xiàn)在尚未有具體政策公布，相關(guān)傳言儲(chǔ)備棉政策可能醞釀變局，特對幾種可能情況進(jìn)行推演。

　　一般發(fā)改委在制定政策前，會(huì)邀請中儲(chǔ)棉和紡織企業(yè)代表開會(huì)討論市場形勢，在去庫存時(shí)代無論中儲(chǔ)棉還是紡織企業(yè)均希望放量拋儲(chǔ)，但在后拋儲(chǔ)時(shí)代各方條件和利益訴求已不再一致，很難像以往一樣再達(dá)成一致拋儲(chǔ)預(yù)期。目前外部有中美貿(mào)易爭端威脅消費(fèi)預(yù)期，內(nèi)部信心低迷新花銷售緩慢，不宜在3月投放過量供應(yīng)。同時(shí)儲(chǔ)備棉剩余庫存約275萬噸，因質(zhì)量結(jié)構(gòu)和超允差問題能夠形成有效供應(yīng)的約200萬噸，像以往每天掛3萬噸放量拋儲(chǔ)條件也不具備。綜合各種條件預(yù)計(jì)，最可能的情況是延期拋儲(chǔ)并限制掛牌量和參與主體，如拋儲(chǔ)延期到5月開始，僅讓紡織企業(yè)參與，同時(shí)每日掛牌量由3萬噸降為2萬噸。如果發(fā)生這種情況，國內(nèi)供應(yīng)壓力會(huì)比預(yù)期的小，紡織企業(yè)補(bǔ)庫也有利于新花銷售，信心會(huì)受到提振，鄭棉會(huì)新增一個(gè)上漲驅(qū)動(dòng)。CF1905可能會(huì)首先上漲至16000元/噸的套保壓力位，在此位置橫盤等待時(shí)間化解現(xiàn)貨倉單壓力，明年3月如果貿(mào)易談判再有進(jìn)展，可能會(huì)出現(xiàn)趨勢上漲爆發(fā)點(diǎn)。

　　第二種可能性，是輪入美棉補(bǔ)充儲(chǔ)備棉庫存，并改善儲(chǔ)備棉質(zhì)量結(jié)構(gòu)。作為中美貿(mào)易談判承諾之一是進(jìn)口美國農(nóng)產(chǎn)品，目前我們看到中儲(chǔ)購買部分美豆補(bǔ)充國儲(chǔ)庫存，尚未看到美棉購買動(dòng)作，但不能排除這種可能性。如中儲(chǔ)購買50萬噸美棉補(bǔ)充國儲(chǔ)庫存，美棉期末庫存會(huì)降到約40萬噸極低水平，足以引發(fā)ICE期棉大漲。預(yù)計(jì)國內(nèi)棉花價(jià)格也會(huì)跟漲，但由于供應(yīng)增加，跟漲幅度會(huì)小于ICE期棉，具體幅度不好量化。

　　還有兩種情況發(fā)生的可能性比較小：一是既不輪入也不拋儲(chǔ)；二是輪入新疆棉。如果2019年不輪入也不拋儲(chǔ)，期初工商業(yè)庫存約259萬噸，產(chǎn)量預(yù)計(jì)約540萬噸，消費(fèi)預(yù)計(jì)840萬噸，期末保留2-3個(gè)月庫存約140-210萬噸，那么需要進(jìn)口181-251萬噸，國內(nèi)外可能同步上漲。當(dāng)然市場上也有輪入新疆棉的聲音，這屬于和紡織企業(yè)競爭原料資源，筆者認(rèn)為發(fā)生的概率極小。如果真的發(fā)生，說明國家認(rèn)為國內(nèi)市場供應(yīng)壓力大，那么后面肯定不會(huì)拋儲(chǔ)或少量拋儲(chǔ)，新疆資源被鎖入國儲(chǔ)，有效供應(yīng)減少，利多國內(nèi)棉花價(jià)格。同時(shí)，根據(jù)我們的計(jì)算國內(nèi)供應(yīng)也不夠，增加進(jìn)口會(huì)帶動(dòng)ICE上漲。這種情況在邏輯上也說不通，發(fā)生概率極小。