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　　棉花棉紗進口明顯增加

　　棉花自6月以來整體維持下跌行情，期間雖有反彈但在中美貿(mào)易關系惡化、滑準稅配額增發(fā)等因素影響之下也未能形成突破趨勢，截至目前期貨1901合約價格觸及14670元/噸低點，1905合約觸及15420元/噸低點，當前棉花期貨價格并不具有交割優(yōu)勢，但倉單數(shù)量仍居高，原因是下游需求弱，現(xiàn)貨銷售不及預期，導致現(xiàn)貨向期貨施壓，期現(xiàn)兩弱格局延續(xù)。因中國貿(mào)易關系不明朗，國際棉價受需求減弱預期影響亦呈弱勢下行，內(nèi)外棉價差不斷收窄，與往年同期相比，棉花進口明顯增多，棉紗亦是如此，目前倉單壓力、進口壓力、宏觀市場壓力層層施壓，棉市后市很難有趨勢性上漲行情，但目前價格底部或已逐漸形成。

　　棉花產(chǎn)量或不及預期

　　今年5月新疆地區(qū)遭遇大風、低溫、雨水天氣，大范圍植棉地區(qū)受災，雖后期通過補種挽回損失，但推遲今年棉花整體上市進度，不巧的是今年新疆氣溫下降較快，10月中旬新疆大范圍開始降雪，對尚未采摘棉花造成損失。據(jù)中國棉花協(xié)會棉農(nóng)分會統(tǒng)計，截至10月22日新疆采摘進度61.64%，北疆采摘基本結束，南疆采摘剛剛開始，因此南疆受此降溫影響較大，直接導致畝產(chǎn)下降，據(jù)當?shù)孛揶r(nóng)了解，每年南疆可摘三遍桃，但今年因受雨雪降溫影響生桃很多，一遍桃過后沒有二遍桃，畝產(chǎn)由原來預估500公斤/畝，下降為400公斤/畝，直接減產(chǎn)可能達到5-15%。

　　上下游矛盾重重銷售滯后

　　今年新棉上市后，籽棉價格同樣高開低走，手摘棉上市初期，籽棉交售價7.20-7.60元/公斤，隨后回落至6.70-6.80元/公斤，機采棉上市初期籽棉交售價6.00元/公斤以上，隨后回落到5.00-5.50元/公斤，籽棉價格走低跟后期棉花產(chǎn)區(qū)降溫降雨導致衣分下降、含水含雜高有關，另外也跟下游需求持續(xù)不足，導致軋花廠收購不積極有關。據(jù)公檢數(shù)據(jù)及走訪得知，今年棉花在長度和斷裂比強度上較往年有顯著提高，再加之今年5月大風雨水天氣，棉田受災，部分地區(qū)補種多次，導致棉農(nóng)心理價位較高。籽棉價格雖有回落，但衣分40%、長度28的手摘棉價格整體仍維持7.00元以上，軋花廠收購成本高，但卻面臨下游遲遲不提貨的窘境，導致軋花廠進退兩難，按照目前籽棉交售價，北疆機采棉加工成本14500-14700元/噸，南疆機采棉加工成本15500-15700元/噸，手摘棉加工成本16000-16500元/噸，而新棉銷售到廠價(機采棉)15500元/噸，北疆機采棉尚有利潤空間，但南疆已開始虧損。根據(jù)我們走訪了解，目前紡企補庫還未開始，按照1-3個月庫存量來算，最遲12月會有補庫動向，但關鍵在于今年整體經(jīng)濟形勢不及預期，如果繼續(xù)惡化，紡企可能會提前做出調整，屆時即使存在補庫的需求也會減弱對市場的影響。目前期現(xiàn)價差倒掛、滑準稅配額增發(fā)，國家不斷開放進口條件，即使需求有所釋放，對市場沖擊可能也沒有市場預期的那樣強烈。

　　下游需求會否出現(xiàn)轉機？

　　從今年整體的供需情況來看，據(jù)USDA供需報告預估，國內(nèi)供需仍是存在缺口，但棉價并未走出慢牛上漲的格局，卻維持弱勢下跌5月之久，其主要原因是需求預期減弱對市場的拖累。不管是從宏觀經(jīng)濟下行，還是中美貿(mào)易戰(zhàn)沖擊，紡企對棉花需求預期都不高，導致采購謹慎，補庫意愿不強，一般多為剛性采購。按照紡織行業(yè)自身運轉規(guī)律，紡織企業(yè)停機意愿并不強，且停機后再開機成本很高，因此下游需求在庫存逐漸消化后，為維持開機率，紡企采購需求仍強烈，因此關鍵的問題在于年前紡企需求逐漸提高之后，宏觀動向是否會有進一步的利空出現(xiàn)。

　　風險點有三：一是2018/19年度國儲棉輪入輪出政策走向；二是滑準稅配額會否進一步增發(fā)；三是中美貿(mào)易關系繼續(xù)惡化或僵持導致年后關稅加重。

　　來源：農(nóng)產(chǎn)品期貨網(wǎng)

　　標題：棉花價格底部是否已形成？