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2018年10月11日至10月22日的8個交易日，PTA期貨主力合約日K線八日連陰，創(chuàng)下了近5年最長連陰記錄，累計跌幅達8.15%。據(jù)中國證券報記者不完全統(tǒng)計，PTA期貨上市以來最長連陰記錄是9連陰，為2013年11月15日至2013年11月27日九個交易日持續(xù)下挫，累計跌幅5.03%。

截至10月25日，PTA主力1901合約收報于6770元/噸，較月初下跌7.31%。

PTA加工費已下滑至300元/噸，供需格局改善與現(xiàn)金流走勢不匹配行情愈演愈烈！

自進入10月份以來，全球股市暴跌，地緣政治沖突加劇、且歐佩克增產(chǎn)及美國庫存攀漲利空，致使國際油價震蕩回落，進而傳導至石腦油及聚酯產(chǎn)業(yè)鏈。商品市場特別是化工板塊遭資金拋售，空頭氛圍制約下PTA連續(xù)下跌。

終端需求疲弱以及商品市場心態(tài)悲觀是此次PTA下跌的主導因素。10月份PTA供需格局環(huán)比9月份有所改善，PTA開工一度下滑至68%附近，環(huán)比下滑近8個百分點；而目前聚酯開工也攀升至87%附近，環(huán)比攀升6個百分點。但是加工區(qū)間來看，PTA已下滑至300元/噸附近。

近期供需格局的改善與現(xiàn)金流走勢不匹配的行情愈演愈烈，行業(yè)現(xiàn)金流逐步流向原料端及消費端。除市場對終端需求擔憂以及商品市場悲觀情緒影響外，PTA當前現(xiàn)貨流動性充裕也是市場下跌的主要因素之一。近期現(xiàn)貨基差快速下滑，市場商談逐步轉(zhuǎn)為貼水20-30元/噸，且聽聞供應商拋售11月現(xiàn)貨導致場內(nèi)觀望情緒加大，聚酯買盤也出現(xiàn)減弱。

11月還有機會嘛？PTA及原油止跌反彈，終端買盤才會有明顯改善！

10月PTA是以大幅下跌收官，11月漸進，從PTA基本面市場預期來看，仍存在進一步改善的可能。

其中，從供應端來看，雖然10月份集中檢修逐步進入尾聲，但11月份裝置檢修也有所增加。供給端邊際增量相對有限，預估11月份產(chǎn)量維持在333萬噸附近（計劃內(nèi)檢修）。

11月份裝置檢修計劃表

企業(yè)名稱產(chǎn)能（萬噸/年）裝置變動海南逸盛20010月21日-11月初停車檢修恒力石化22010月28日停車檢修15天虹港石化15010月16日-10月28日檢修儀征化纖6510月16日起停車檢修60天珠海BP11010月21日附近停車檢修30天福化工貿(mào)450300萬噸裝置計劃11月15日停車檢修9天亞東石化70計劃11月3日-11月24日停車檢修

從需求端來看，聚酯工廠現(xiàn)金流情況平穩(wěn)保持在500-800元/噸附近，開工水平將得到一定保證。經(jīng)推測，聚酯工廠保持85%開工情況下，11月份PTA整體供需緊平衡。但是，終端訂單情況減少，聚酯工廠成品庫存持續(xù)累積，這對聚酯工廠的資金形成較大壓力。下游消費改善的前提就是PTA及原油出現(xiàn)止跌反彈行情，終端買盤才會有明顯改善。

從成本端來看，近期亞洲PX價格表現(xiàn)較為抗跌。11月份亞洲PX裝置存部分檢修，例如國內(nèi)的鎮(zhèn)海煉化及福建聯(lián)合檢修預期、亞洲的印度信賴及新加坡裕廊芳烴停車安排等；或?qū)⒓又乇旧韲鴥?nèi)低庫存水平的PX供給量。另外，明年長約修訂在即，亞洲PX企業(yè)挺價意愿明顯。因此，短期PX價格走勢仍相對堅挺，但是后期存在PTA持續(xù)降負導致PX消費量減弱的可能。

綜上來看，整個十月PTA裝置檢修高于預期，隨著聚酯負荷的緩慢回升，PTA供需好于預期，或?qū)⑿》?。進入11月份之后，PTA裝置恢復重啟，繼續(xù)累庫存是大概率事件。當前PX及聚酯效益較好，聚酯由于短期庫存壓力還有較大讓利空間，而PTA加工利潤壓縮至虧損境地，短期PTA存在一定價格支撐，連續(xù)下跌后存在反彈修復動力，但反彈高度比較有限。需求依舊是制約PTA市場反彈的最大阻力。