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　　交通銀行金融研究中心劉學(xué)智

　　2018年8月以美元計(jì)價(jià)出口2174.3億美元，同比增長(zhǎng)9.8%；進(jìn)口1895.2億美元，同比增長(zhǎng)20%；貿(mào)易順差279.1億美元，比去年同期大幅下降了220.5億美元。以人民幣計(jì)價(jià)出口同比增長(zhǎng)7.9%，比上個(gè)月加快1.9個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口增長(zhǎng)18.8%，比上個(gè)月下降2.1個(gè)百分點(diǎn)；貿(mào)易順差1797.5億元。

　　外需環(huán)境整體平穩(wěn)，有助于出口增長(zhǎng)。目前全球需求保持平穩(wěn)，主要外需出口相關(guān)先行指標(biāo)穩(wěn)中有升，對(duì)我國(guó)出口有積極作用。從波羅的海干散貨指數(shù)看，年初以來(lái)持續(xù)走強(qiáng)，8月保持在1700點(diǎn)左右的較高水平。原油運(yùn)輸指數(shù)也在上升，8月末上漲到800點(diǎn)左右，而一季度末只有600多點(diǎn)。中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)也在上升，從一季度末770點(diǎn)上升至8月末840點(diǎn)，中國(guó)航運(yùn)景氣指數(shù)從二季度110.29點(diǎn)上升至三季度113.97點(diǎn)，表明當(dāng)前出口形勢(shì)有望保持。雖然8月以美元計(jì)價(jià)的出口增速有所下降，但依然保持在10%左右的增長(zhǎng)，增長(zhǎng)勢(shì)頭良好。并且以人民幣計(jì)價(jià)的出口增速連續(xù)3個(gè)月加快，出口形勢(shì)較好。

　　對(duì)美順差創(chuàng)歷史單月新高。8月對(duì)美國(guó)出口增速加快至13.2%，出口額443.85億美元。對(duì)美順差升至310.55億美元，創(chuàng)單月最高紀(jì)錄，超出全部順差額31.45億美元。年初以來(lái)中美貿(mào)易摩擦升級(jí)，市場(chǎng)一度擔(dān)心影響我國(guó)出口增長(zhǎng)。但截至8月對(duì)我國(guó)的出口影響非常有限，近4個(gè)月對(duì)美國(guó)出口增速都高于10%，走勢(shì)非常穩(wěn)定。中美經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)互補(bǔ)性很強(qiáng)，是支撐對(duì)美出口增長(zhǎng)的主要原因。即便美國(guó)對(duì)中國(guó)產(chǎn)品加征關(guān)稅，由于短期內(nèi)難以找到替代進(jìn)口國(guó)，必定仍然維持從中國(guó)進(jìn)口的貿(mào)易模式。由于中美貿(mào)易摩擦有進(jìn)一步升級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致當(dāng)前企業(yè)加快出口，8月對(duì)美出口加快存在明顯的應(yīng)激式增長(zhǎng)特征。美國(guó)貿(mào)易保護(hù)主義不僅僅針對(duì)中國(guó)，幾乎與所有經(jīng)貿(mào)往來(lái)國(guó)家都采用了關(guān)稅制裁措施，必將受到全面反擊。

　　對(duì)新興國(guó)家的出口增長(zhǎng)放緩。在美聯(lián)儲(chǔ)不斷加息、國(guó)際市場(chǎng)不確定性加大的背景下，新興市場(chǎng)的波動(dòng)加劇，部分新興市場(chǎng)國(guó)家與美聯(lián)儲(chǔ)利率倒掛。資本市場(chǎng)不完善、金融系統(tǒng)脆弱、管控能力較低、財(cái)政狀況吃緊、國(guó)際收支逆差的新興市場(chǎng)國(guó)家可能會(huì)出現(xiàn)局部的金融動(dòng)蕩，有的新興經(jīng)濟(jì)體可能面臨與上世紀(jì)九十年代末亞洲金融危機(jī)時(shí)非常相似的境況。年初以來(lái)有的新興經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)發(fā)生局部動(dòng)蕩，部分國(guó)家出現(xiàn)貨幣危機(jī)，新興市場(chǎng)需求放緩跡象明顯。8月對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體出口增長(zhǎng)放緩，特別是對(duì)巴西、俄羅斯出口負(fù)增長(zhǎng)，是8月以美元計(jì)價(jià)的出口增速放緩的主因。

　　匯率貶值對(duì)出口起到一定刺激作用。人民幣對(duì)美元明顯貶值，對(duì)出口的促進(jìn)作用可能正在逐步顯現(xiàn)。今年4月中旬以來(lái)人民幣對(duì)美元明顯貶值，8月中旬匯率跌至6.89的低點(diǎn)，比7月初貶值了4.2%，比4月初貶值了9.8%。匯率貶值客觀上有助于提升出口產(chǎn)品價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，并且對(duì)美國(guó)加征關(guān)稅的成本提升效應(yīng)發(fā)揮一定程度上的抵消作用。

　　進(jìn)口保持快速增長(zhǎng)。8月以美元計(jì)價(jià)的進(jìn)口同比增長(zhǎng)20%，保持快速增長(zhǎng)。主要工業(yè)初級(jí)產(chǎn)品無(wú)論是進(jìn)口金額還是進(jìn)口數(shù)量增長(zhǎng)都較快，表明內(nèi)需狀況較好。原油、成品油、初級(jí)形狀的塑料、紙漿、未鍛造的銅及銅材進(jìn)口額分別增長(zhǎng)了74.4%、39.6%、23.3%、41.3%、11.8%。財(cái)政金融政策適度偏松調(diào)整，對(duì)刺激需求和提振市場(chǎng)信心起到積極作用，推動(dòng)企業(yè)加大進(jìn)口。降低進(jìn)口產(chǎn)品關(guān)稅特別是進(jìn)口消費(fèi)品關(guān)稅，大幅降低汽車(chē)整車(chē)和零部件進(jìn)口關(guān)稅，都對(duì)進(jìn)口增長(zhǎng)起到積極作用。8月對(duì)美國(guó)進(jìn)口僅增長(zhǎng)2.3%，比上個(gè)月下降了8.8個(gè)百分點(diǎn)，是對(duì)美貿(mào)易順差顯著上升的重要原因。

　　未來(lái)出口存不確定性，貿(mào)易順差將收窄。8月下旬美國(guó)在301調(diào)查項(xiàng)下對(duì)自中國(guó)進(jìn)口的160億美元產(chǎn)品加征25%關(guān)稅，并擬針對(duì)2000億美元中國(guó)產(chǎn)品加征關(guān)稅，可能還將加大制裁規(guī)模。中美貿(mào)易摩擦負(fù)面影響有增大風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)中國(guó)出口的影響可能逐漸顯現(xiàn)，未來(lái)出口增速可能下降。美國(guó)加征關(guān)稅聽(tīng)證會(huì)上反對(duì)聲音較大，150家行業(yè)協(xié)會(huì)聯(lián)合致信呼吁不要對(duì)更多中國(guó)輸美商品加征關(guān)稅，表明關(guān)稅制裁措施承受的壓力和阻力加大。中美作為全球最大兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體，加征關(guān)稅將嚴(yán)重破壞全球供應(yīng)鏈，并傷害美國(guó)企業(yè)和消費(fèi)者利益，可能導(dǎo)致美國(guó)物價(jià)上漲。

　　宏觀政策更加積極，將促進(jìn)內(nèi)需改善，帶動(dòng)進(jìn)口增長(zhǎng)。今年出臺(tái)大量鼓勵(lì)進(jìn)口的政策，11月將舉辦首屆中國(guó)國(guó)際進(jìn)口博覽會(huì)，將持續(xù)對(duì)進(jìn)口起到促進(jìn)作用。預(yù)計(jì)未來(lái)進(jìn)口保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，大幅高于出口增速，全年貿(mào)易順差將顯著收窄。劉學(xué)智