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　　編者按 今年尤其是進入下半年以來，PTA漲勢迅猛，令市場管理部門和整個產(chǎn)業(yè)鏈震動。鄭商所8月5日針對PTA期貨發(fā)出市場風險提示函后，不到1個月時間，連發(fā)四道金牌，大幅提高PTA期貨合約交易保證金，宏觀調(diào)控為市場降溫的意圖非常明顯。

　　PTA大漲背后的邏輯究竟是什么？本報從今日起特推出“PTA暴漲全解析”系列報道，從供需、成本、炒作、前景等方面，剖析此輪PTA價格暴漲的深層次原因及未來走勢。

　　從6月20日PTA期貨1809合約價格5562元/噸上漲至目前超過9200元/噸，不到60個交易日，以PTA為龍頭的部分大宗工業(yè)原材料價格一騎絕塵，令人嘆為觀止。PTA價格緣何突然暴漲？中國化工報記者對作為最為重要基本面的供需狀況進行調(diào)查。

　　PTA期貨于2006年底上市，2008年與2011年兩次過山車行情均與原油漲跌相關(guān)，其余時段行情整體持穩(wěn)。自2015年開始，由于產(chǎn)能嚴重過剩，PTA市場跌入谷底，期貨主力合約價格一度下探至4000元/噸水平，迫使近1500萬噸/年產(chǎn)能陸續(xù)退出市場。經(jīng)過市場自發(fā)調(diào)控，2017年P(guān)TA有效產(chǎn)能3900萬噸/年、產(chǎn)量3574萬噸，行業(yè)開始恢復元氣，整體開工率上升到80%以上。從需求來看，當年P(guān)TA需求量3534萬噸，供需基本維持平衡狀態(tài)。

　　2017年底，桐昆嘉興石化220萬噸/噸新PTA裝置投產(chǎn)運行，致使國內(nèi)產(chǎn)能基數(shù)擴大。進入2018年，PTA產(chǎn)量也較去年同期有所增加。數(shù)據(jù)顯示，上半年全國PTA產(chǎn)量1904萬噸，同比增長16.7%。因國內(nèi)裝置集中檢修，上半年國內(nèi)進口約38萬噸PTA，同比翻番有余。內(nèi)外相加，上半年國內(nèi)PTA總供應量約在1942萬噸，總體還算平穩(wěn)。

　　從需求來看，下游聚酯產(chǎn)業(yè)的快速擴張和新增產(chǎn)能的投放，造成市場對PTA需求快速增長。簡單測算，上半年國內(nèi)PTA出現(xiàn)約50萬噸供需缺口，進入二季度庫存便快速下滑。也正是在這一背景下，隨后炒作資金的介入和推波助瀾，及油價上漲、人民幣匯率貶值、中美貿(mào)易戰(zhàn)等多因素疊加，PTA行情突然爆發(fā)。

　　PTA產(chǎn)業(yè)鏈雖長，但產(chǎn)品相對簡單。它以原油為原料提煉合成，上游產(chǎn)品為對二甲苯(PX)，下游產(chǎn)品主要為聚酯，其他領(lǐng)域的應用很少。在聚酯產(chǎn)品中，聚酯纖維占聚酯消費的75%左右，瓶級聚酯約占18%，其余7%用于生產(chǎn)聚酯薄膜和工程塑料。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，每生產(chǎn)1噸聚酯產(chǎn)品需要0.855-0.865噸PTA，這也就意味著聚酯行業(yè)需求直接決定著PTA消費水平。今年上半年，全國聚酯總產(chǎn)量達到2208萬噸，折合PTA消耗量1887萬噸，同比增加154萬噸，增長8.89%。需求增加主要是聚酯新產(chǎn)能投放所致。再加上其他領(lǐng)域和消耗(約60萬噸)和出口(約37萬噸)，因此上半年P(guān)TA總需求達到1984萬噸，長期供過于求狀況發(fā)生逆轉(zhuǎn)。盡管供需缺口并不大，但在市場上卻發(fā)生量變到質(zhì)變的效應。

　　在位于浙江桐鄉(xiāng)的國內(nèi)最大滌綸長絲生產(chǎn)企業(yè)桐昆集團，目前廠里各生產(chǎn)線正在滿負荷生產(chǎn)。該公司相關(guān)負責人表示，PTA是生產(chǎn)滌綸長絲的最主要原料，通常情況下公司會存放15天的原料庫存，但隨著滌綸長絲熱銷，目前公司倉庫里的PTA庫存已處于歷史同期的最低水平，僅能維持5天的生產(chǎn)，采購落實PTA原料成為當務之急。

　　下游企業(yè)供需兩旺，給PTA行情火熱提供堅實的基本面支撐。但隨著PTA燥熱，供需短期緊平衡堅冰也在消融，市場形勢正在向著長期寬松方向悄悄發(fā)生轉(zhuǎn)變。PTA豐厚的利潤，正吸引各路資本覬覦。恒力石化是國內(nèi)PTA龍頭企業(yè)，已建成年產(chǎn)660萬噸的3條PTA生產(chǎn)線，躍升為全球最大的PTA生產(chǎn)基地。目前該公司應用最新一代技術(shù)的250萬噸/年第四套PTA生產(chǎn)線也已啟動，將于2019年底達產(chǎn)。此外另一PTA巨頭榮盛石化最近也透露，將根據(jù)具體情況適度對PTA項目進行擴產(chǎn)以提高市場占有率，目前正在開展前期工作。

　　除傳統(tǒng)行業(yè)巨頭的擴產(chǎn)計劃，新的跨界淘金者也在躍躍欲試。就在8月30日舉行的第六屆中國-亞歐博覽會加快推進絲綢之路經(jīng)濟帶核心區(qū)建設推介會暨重點項目簽約儀式上，新疆中泰(集團)有限責任公司副總經(jīng)理李良甫透露，該公司120萬噸/年P(guān)TA項目將在明年投產(chǎn)。在此次簽約儀式上，該公司確定將在巴州庫爾勒投資270多億元，建設400萬噸/年煤油共煉一體化項目，就將和該PTA項目形成產(chǎn)業(yè)鏈。(標題：PTA暴漲全解析之一：供需轉(zhuǎn)向緊平衡)