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　　近期，美國(guó)棉花逐漸進(jìn)入收獲期，得州部分地區(qū)已開(kāi)始收割，棉花產(chǎn)量即將坐實(shí)。分析近期美國(guó)、印度、中國(guó)棉花生長(zhǎng)情況，對(duì)棉花價(jià)格做出偏弱運(yùn)行的短期判斷。

　　前期美、印、中三國(guó)減產(chǎn)預(yù)期大幅推升棉花價(jià)格

　　2018年7月，棉花價(jià)格自前期大回調(diào)后，又迎來(lái)上漲行情，鄭棉1901合約價(jià)格從16045元/噸漲到高點(diǎn)17555元。推動(dòng)這段時(shí)間棉花上漲的主要因素有三個(gè)，第一：美國(guó)得州地區(qū)4-5月至今持續(xù)干旱，新棉播種和生長(zhǎng)受到影響，引發(fā)投資者對(duì)于美棉產(chǎn)量的擔(dān)憂；第二：棉花主產(chǎn)國(guó)印度受季風(fēng)來(lái)遲，降雨不足影響，棉花種植進(jìn)度大幅低于往年(7月初種植面積較去年同期減少23.97%)，引發(fā)投資者對(duì)于印度棉花減產(chǎn)的擔(dān)憂；第三，中國(guó)棉花主產(chǎn)區(qū)新疆本年度棉花種植初期遭遇低溫、大風(fēng)等災(zāi)害性天氣，對(duì)棉花生長(zhǎng)環(huán)節(jié)造成不利影響，減產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈。以上三個(gè)因素疊加推動(dòng)棉花價(jià)格上漲。

　　美國(guó)減產(chǎn)幅度低于預(yù)期，利空棉花價(jià)格

　　美國(guó)2018/19年度棉花生長(zhǎng)期間遭遇惡劣天氣影響，得州地區(qū)自4-5月干旱一直持續(xù)，直到近期方有雨水惠及，東南地區(qū)棉花生長(zhǎng)過(guò)程中遭遇暴雨侵襲，西部棉區(qū)沙塵天氣頻發(fā)，以上因素疊加導(dǎo)致今年美國(guó)棉花優(yōu)良率大幅低于往年，投資者對(duì)于美國(guó)棉花減產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈。但8月USDA調(diào)增美國(guó)棉花產(chǎn)量至418.8萬(wàn)噸，減產(chǎn)幅度不及投資者預(yù)期，這也導(dǎo)致美棉期貨價(jià)格近期大幅下挫。

　　印度棉花播種進(jìn)度后期發(fā)力

　　受季風(fēng)來(lái)遲，降雨不足影響，本年度印度棉花播種進(jìn)度緩慢，7月初播種進(jìn)度較上年同期減少23.98%，引發(fā)投資者對(duì)于印度棉花產(chǎn)量大幅減產(chǎn)的預(yù)期。但隨著天氣逐漸好轉(zhuǎn)及印度提高M(jìn)SP收購(gòu)價(jià)，印度棉花種植進(jìn)度逐漸加快。印度農(nóng)業(yè)部發(fā)布的農(nóng)作物播種進(jìn)度報(bào)告顯示，截至8月10日印度棉花種植面積1126萬(wàn)公頃，較2017/18年度同期減少45.1萬(wàn)公頃，減少幅度為3.85%，較7月初大幅好轉(zhuǎn)。印度棉花目前依然處在種植階段，按照目前印度棉花種植速度，截至8月底印度棉花種植期結(jié)束，最終種植面積超過(guò)2017/18年度亦有可能，或?qū)⑦M(jìn)一步證偽投資者對(duì)于印度棉花大幅減產(chǎn)的預(yù)期。

　　新疆棉花后期長(zhǎng)勢(shì)逐步向好

　　新疆地區(qū)是我國(guó)棉花主產(chǎn)地，中國(guó)棉花信息網(wǎng)顯示2017/18年度全國(guó)棉花產(chǎn)量573萬(wàn)噸，其中新疆棉花產(chǎn)量約505萬(wàn)噸，占全國(guó)比例為88.13%。新疆地區(qū)2018/19年度棉花種植初期遭遇低溫、大風(fēng)等災(zāi)害性天氣，新作物年度棉花減產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈。根據(jù)有效積溫統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2018年8月14日南疆和北疆積溫之和25510度，去年同期26575度，其中北疆地區(qū)積溫7856.6度，較上年同期減少634度，南疆地區(qū)積溫17254度，較上年同期減少830度。積溫與棉花單產(chǎn)有較大正相關(guān)性，2018/19年度新疆棉花單產(chǎn)或下降；同時(shí)根據(jù)調(diào)研的情況，北疆地區(qū)2018/19年度棉花種植面積增加超15%，中國(guó)棉花信息網(wǎng)統(tǒng)計(jì)全疆棉花種植面積較去年增加10.8%。棉花種植面積增加在一定程度抵消棉花單產(chǎn)的減少，2018/19年度棉花產(chǎn)量或同比持平，證偽前期投資者關(guān)于新疆棉花大幅減產(chǎn)的預(yù)期，利空未來(lái)棉花價(jià)格。

　　7月初以來(lái)的上漲行情主要源于美國(guó)、印度、中國(guó)三個(gè)棉花主產(chǎn)國(guó)減產(chǎn)預(yù)期疊加，而近期市場(chǎng)各種消息似乎在證偽前期引起棉花價(jià)格上漲的“根基”，實(shí)際減產(chǎn)幅度不及市場(chǎng)預(yù)期，短期內(nèi)棉花價(jià)格將偏弱運(yùn)行。(標(biāo)題：華泰期貨：棉花減產(chǎn)不及預(yù)期 棉價(jià)走勢(shì)偏弱)