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　　8月初，在新疆持續(xù)高溫及美棉生長狀態(tài)不佳等因素驅(qū)動下，鄭棉主力合約有效突破并站上17000點(diǎn)壓力位，期價(jià)中樞上移。上周五美國農(nóng)業(yè)部8月預(yù)估報(bào)告分別上調(diào)美棉產(chǎn)量、出口、期末庫存，美棉破位下跌，鄭棉表現(xiàn)較強(qiáng)，被動下跌，失守17000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口?？紤]到目前下游紡織企業(yè)處于需求淡季，鄭棉短期回調(diào)概率較大。

　　USDA報(bào)告短空內(nèi)外棉價(jià)

　　據(jù)美國農(nóng)業(yè)部8月全球棉花產(chǎn)需預(yù)測報(bào)告，美棉產(chǎn)量上調(diào)16萬噸至418.8萬噸，出口上調(diào)10.9萬噸至337.5萬噸，期末庫存上調(diào)13.1萬噸至100.2萬噸。產(chǎn)量上調(diào)原因是實(shí)地測產(chǎn)發(fā)現(xiàn)雖今年棄收比率上升，但全美平均單產(chǎn)高于上月預(yù)測。而中國棉花產(chǎn)量、消費(fèi)、進(jìn)口量均未做調(diào)整，僅小幅上調(diào)2.2萬噸期末庫存至623.7萬噸。在USDA報(bào)告利空作用下，報(bào)告出臺當(dāng)天美棉大跌2.51%。受其拖累鄭棉下跌1.7%，幅度明顯小于美棉。

　　倉單數(shù)量再創(chuàng)歷史新高

　　截至8月15日，一號棉花倉單數(shù)量高達(dá)10369張，有效預(yù)報(bào)2379張。去年同期分別1547張和118張，同比分別增加570.3%和1916.1%。倉單數(shù)據(jù)和有效預(yù)報(bào)均創(chuàng)歷史新高。巨量倉單對應(yīng)41.48萬噸棉花，其中新疆棉35.94萬噸、地產(chǎn)棉5.54噸。不斷創(chuàng)歷史新高的倉單數(shù)量對盤面形成強(qiáng)大壓力，值得關(guān)注。

　　現(xiàn)貨加工銷售方面，據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)統(tǒng)計(jì)，截至8月10日全國累計(jì)加工皮棉609.6萬噸，同比增加104.9萬噸，較過去4年均值增加25.3萬噸，其中新疆皮棉加工501.3萬噸；全國累計(jì)銷售553.9萬噸，同比增加61.5萬噸，較過去4年均值減少9.2萬噸，新疆本地銷售461.9萬噸。

　　終端出口轉(zhuǎn)暖利多棉價(jià)

　　據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，7月我國出口紡織品服裝269.50億美元，同比增長5.74%，創(chuàng)近23個月以來單月出口額最高水平。其中出口紡織品101.59億美元，同比增長8.78%；出口服裝167.92億美元，同比增長3.99%。1-7月我國出口紡織品服裝43.67億美元，同比增長3.71%。其中出口紡織品684.61億美元，同比增長10.05%；出口服裝859.06億美元，同比下跌0.84%。

　　以人民幣計(jì)價(jià)，1-7月我國累計(jì)出口紡織品服裝9902億元，同比下降3.26%。6月初以來，中美貿(mào)易摩擦持續(xù)發(fā)酵升級，給紡織品服裝出口帶來巨大壓力。同期美元大致穩(wěn)定而人民幣加速貶值，尤其6月中旬至今，人民幣對美元中間價(jià)從6.4貶值到6.85，貶值幅度達(dá)7%。人民幣貶值對出口利好被中美貿(mào)易摩擦對沖，前期對紡織服裝出口影響有限，貿(mào)易摩擦后期進(jìn)展情況仍值得關(guān)注。

　　綜上所述，近日棉花回調(diào)主要是受外盤拖累及國內(nèi)巨量倉單壓制。下游紡織服裝最新出口數(shù)據(jù)表明中美貿(mào)易摩擦對出口影響有限。考慮到國內(nèi)棉花減產(chǎn)及供應(yīng)缺口擴(kuò)大已成定局，棉花慢牛的內(nèi)在驅(qū)動力依然存在，仍應(yīng)以牛市思維對待。技術(shù)上看，鄭棉主力合約均線多頭排列的形態(tài)并未被有效打破，逢低做多安全邊際較高。(標(biāo)題：前海期貨：鄭棉慢牛的內(nèi)在驅(qū)動力依然存在)