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　　圖為印度和美國棉花現(xiàn)貨價格走勢

　　提要：印度、美國及我國產(chǎn)量預(yù)期增加，棉市供應(yīng)充足，價格振蕩下行將是鄭棉運(yùn)行主基調(diào)。

　　受新花上市影響，鄭棉進(jìn)入新年度便開始振蕩下行，主力合約從16000元/噸最低跌至14850元/噸。在經(jīng)歷2個月下跌后，棉價在諸多不確定性因素帶動下嘗試反彈。不過從供需層面分析，鄭棉后市仍將下行。

　　國際棉市承壓

　　最新的美農(nóng)報告顯示，2017/18年度，除我國外，全球棉花產(chǎn)量同比增加277.3萬噸，消費(fèi)量同比增加76.8萬噸，以至于期末庫存同比增加238.6萬噸。從供需數(shù)據(jù)考慮，國際棉價將承壓下行。

　　2016年11月8日，印度總理宣布廢除500與1000面額現(xiàn)鈔的流通和使用。時值印度新棉上市高峰期，廢鈔事件嚴(yán)重影響印度新花上市進(jìn)度，從而導(dǎo)致該國11-12月棉花供應(yīng)緊張，價格大幅上漲，出口價格直逼美棉。更多的進(jìn)口商將目光轉(zhuǎn)移至美國，美棉出口量同比提升63.1%。

　　盡管2016/17年度印度、美國、全球的棉花產(chǎn)量大幅增加，但印度廢鈔事件促使印度和美國棉價在新棉集中上市期不跌反漲。截至今年4月印度S-6現(xiàn)貨價格和美國CotlookA棉花價格指數(shù)漲幅分別18.92%和10.47%。

　　目前印度新花日均上市量在2.7萬噸，且呈增加狀態(tài)。由于新棉上市量增加，印度國內(nèi)現(xiàn)貨價格承壓，S-6價格較9月底走跌3.86%。美農(nóng)報告顯示，2017/18年度美國棉花產(chǎn)量預(yù)計為465.4萬噸，同比增加24.52%；消費(fèi)量預(yù)計為72.93萬噸，同比略增；出口量預(yù)計為315.66萬噸，同比略跌。

　　印度新棉上市正常、美國棉花出口量預(yù)期同比略減，再結(jié)合全球棉花產(chǎn)需情況，國際棉價承受壓力不言而喻。

　　國內(nèi)銷售壓力增加

　　國家發(fā)改委和財政部聯(lián)合發(fā)布的2017年第18號公告稱，今年新棉上市期間(目前至明年2月底)，原則上不安排輪入，明年儲備棉輪出銷售從3月12日開始，截止時間暫定為8月底。根據(jù)公告內(nèi)容，在新棉集中上市期“原則上不安排輪入”與去年“不安排儲備棉輪入”相比，留有一定的操作空間。公告基本符合預(yù)期。市場猜測，除非新棉上市期發(fā)生棉價快速、深度走跌的情況，否則不會安排輪入。同時根據(jù)公告內(nèi)容，今年新棉銷售期僅余4個月。

　　最新的美農(nóng)報告顯示，2017/18年度我國棉花產(chǎn)量預(yù)計為544萬噸，較上年度增加48.98萬噸。此外數(shù)據(jù)顯示，截至8月底國內(nèi)棉花工業(yè)庫存和商業(yè)庫存累計為171.85萬噸，較去年同期增加49.48萬噸；截至9月儲備棉輪出累計成交56.49萬噸，較去年同期減少5.31萬噸。在不考慮進(jìn)口的情況下，2017/18年度供應(yīng)量較上年度增加93萬噸，而據(jù)美農(nóng)報告，消費(fèi)量僅增加53萬噸。與上年度相比，2017/18年度銷售壓力更大。

　　國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)的數(shù)據(jù)顯示，截至今年11月10日全國新棉銷售率為11.1%，同比下降6.4個百分點(diǎn)，較過去4年均值下滑8.3個百分點(diǎn)。新棉銷售率下降主要因?yàn)榍捌诩徠筝喨氪罅康蛢r儲備棉，且新棉價格較高，企業(yè)不急于采購。后期隨著庫存的消耗，新棉銷售情況將好轉(zhuǎn)，但依然改變不了今年銷售壓力增加的事實(shí)。

　　另外隨著國際棉價走跌，國內(nèi)外棉紗價差拉大，棉紗進(jìn)口量增加，擠占國產(chǎn)棉消費(fèi)空間。

　　綜上所述，在沒有突發(fā)狀況情況下，國內(nèi)棉價運(yùn)行重心將逐步下移。鄭棉后市價格將走低