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　　美棉不斷刷新近半年高點為鄭棉注入強心針，春節(jié)后鄭棉1705合約跳空高開，上破16000元/噸重要阻力位。隨著新一輪補庫活動開始，鄭棉仍將維持強勢。

　　國際市場相對強勢

　　春節(jié)期間，美棉價格不斷刷新近半年高點，直逼80美分/磅。CFTC最新公布的基金持倉報告顯示，截至1月31日，ICE期棉非商業(yè)性期貨和期權(quán)凈多單共計121427手，僅次于1月10日的126217手，居于歷史高位。CFTC巨量凈多單意味著國際資金看多棉花后市，一波牛市正在醞釀當(dāng)中。

　　國內(nèi)期貨深度貼水

　　去年12月中旬，隨著紡企備貨結(jié)束，現(xiàn)貨成交逐漸清淡，加之儲備棉將于3月6日投放，鄭棉壓力陡增。鄭棉1705合約二次上探16500元/噸受阻后高位跳水，最低跌至14605元/噸，并長時間在15000元/噸之下振蕩。與之形成鮮明對比的是，國內(nèi)現(xiàn)貨盡管有價無市，但并沒有出現(xiàn)降價出貨現(xiàn)象。期現(xiàn)價差逐步擴大，期貨長時間處于深度貼水狀態(tài)。

　　隨著國際棉花止跌企穩(wěn)，鄭棉修正期現(xiàn)基差，1705合約增倉上行，今年1月23日尾盤強行上破60日均線，春節(jié)后上破16000元/噸重要壓力位。目前2016/17年度新疆機采棉內(nèi)地報價16500元/噸左右，鄭棉1705合約價格仍有500-800元/噸的上漲空間。

　　同時由于國際棉價走強，進(jìn)口紗優(yōu)勢繼續(xù)減弱。印度C32S到岸價23000元/噸，已高出我國C32S價格50元/噸；越南C32S到岸價22800元/噸，僅比我國C32S價格低150元/噸。進(jìn)口紗減少、國內(nèi)消費增加使得鄭棉維持強勢。

　　仍需保持謹(jǐn)慎

　　盡管國內(nèi)外棉花表現(xiàn)強勢，但對2017年1季度鄭棉仍不可過分樂觀。

　　我國目前仍處于去庫存階段，若想順利消化庫存，在進(jìn)口管控政策的支持下，產(chǎn)量也要控制。2017年3月中旬，2017/18年度的新棉將開始播種，若在播種前鄭棉期價過分上漲，給棉農(nóng)、棉企相對較大的盈利空間，那么2017/18年度產(chǎn)量增加就是大概率事件，這將不利于我國消化棉花庫存。而若庫存無法順利消化，同時產(chǎn)量增加，那么棉花期貨將承壓回落。

　　綜上所述，美棉凈多單處于歷史高位，資金看多國際棉花，牛市行情仍將延續(xù)。庫存減少預(yù)期、下游消費增加是支持國內(nèi)棉價主要因素，但若春播前價格過分上漲，將導(dǎo)致產(chǎn)量增加，從而影響去庫存進(jìn)度，故1季度不可過分樂觀。1季度不可過分看漲棉價