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　　受國(guó)慶期間籽棉收購(gòu)價(jià)大幅上漲影響，10月鄭棉市場(chǎng)較強(qiáng)勢(shì)，之后籽棉收購(gòu)價(jià)回落，帶動(dòng)期貨價(jià)格下滑。最近籽棉收購(gòu)價(jià)企穩(wěn)，同時(shí)紡織企業(yè)棉花補(bǔ)庫在即，棉花價(jià)格暫時(shí)還有較強(qiáng)支撐。

　　籽棉花價(jià)格格企穩(wěn)回升

　　國(guó)慶期間籽棉花價(jià)格格出現(xiàn)10%左右的漲幅，但國(guó)慶后累計(jì)下跌0.7元/公斤左右，基本回到9月底的價(jià)格；而從10月下旬起，籽棉止跌企穩(wěn)，并在11月上旬出現(xiàn)小幅反彈，籽棉市場(chǎng)搶購(gòu)熱情難以消退。從整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈分析，由于國(guó)內(nèi)軋花廠產(chǎn)能過剩明顯，而籽棉資源相對(duì)缺乏，軋花廠議價(jià)能力較差。對(duì)很多軋花廠而言，在加工利潤(rùn)較低情況下，其必須加大加工量來攤薄成本。據(jù)了解，目前新疆地區(qū)籽棉收購(gòu)進(jìn)度在60%左右。從當(dāng)前情況看，后期籽棉花價(jià)格格難以下跌，甚至還有上漲的可能，對(duì)市場(chǎng)依然存在支撐。

　　紡織企業(yè)補(bǔ)庫逐步升溫

　　紡織企業(yè)逐步升溫的補(bǔ)庫節(jié)奏，對(duì)近期棉花市場(chǎng)形成明顯利好。紡織企業(yè)在9月補(bǔ)充大量的拋儲(chǔ)棉花，正是為應(yīng)對(duì)目前青黃不接的市場(chǎng)。據(jù)有關(guān)部門統(tǒng)計(jì)，截至9月底，紡織企業(yè)工業(yè)庫存為70萬噸，貿(mào)易商商業(yè)庫存50萬噸，按照每月65萬噸的消費(fèi)量，目前市場(chǎng)上可流通的陳棉資源僅55萬噸，不足一個(gè)月的消耗量，紡織企業(yè)急需補(bǔ)庫。此外，國(guó)慶后紗線價(jià)格出現(xiàn)一定程度的上漲，紡織企業(yè)利潤(rùn)增加，對(duì)前期高價(jià)棉花接受力增強(qiáng)。近期部分貿(mào)易商表示，紡織企業(yè)采購(gòu)訂單逐步出現(xiàn)，棉花價(jià)格開始回升。估計(jì)7-10天內(nèi)，紡企拿貨將明顯增加。

　　長(zhǎng)期看國(guó)內(nèi)供應(yīng)較寬松

　　從國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)供需平衡表來看，2016/17棉花年度供應(yīng)并不緊張，甚至在某一階段會(huì)比較寬松。2016/17棉花年度將在明年3月拋儲(chǔ)，有了今年的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，政策出現(xiàn)變數(shù)的可能性非常小，且初期會(huì)做很好的準(zhǔn)備，不會(huì)出現(xiàn)像今年公檢數(shù)量不夠和出庫方面的瓶頸。

　　因此至少在明年拋儲(chǔ)初期，市場(chǎng)上不會(huì)有供不應(yīng)求的預(yù)期，國(guó)儲(chǔ)完全可以滿足市場(chǎng)。

　　今年9月底，我們統(tǒng)計(jì)有工商業(yè)庫存合計(jì)122萬噸，加上國(guó)內(nèi)產(chǎn)量合計(jì)450萬噸，總計(jì)572萬噸；進(jìn)口方面，按照去年的節(jié)奏，預(yù)期2016/17棉花年度前5個(gè)月進(jìn)口45萬噸。截至明年2月底供應(yīng)總計(jì)617萬噸。

　　需求方面，以65萬噸/月計(jì)算，截至明年2月底合計(jì)需求為325萬噸。根據(jù)以上數(shù)據(jù)測(cè)算，截至明年2月底，市場(chǎng)棉花庫存將達(dá)到292萬噸。而明年3月開始的拋儲(chǔ)，計(jì)劃到8月底，共計(jì)6個(gè)月時(shí)間，由于準(zhǔn)備充分，基本可以滿足360萬噸的儲(chǔ)備棉輪出規(guī)模。

　　因此從供需情況分析，2016/17棉花年度我國(guó)棉花市場(chǎng)供應(yīng)不會(huì)緊張，難以支撐棉花價(jià)格長(zhǎng)期維持在目前的價(jià)位。

　　綜上所述，短期看國(guó)內(nèi)棉市受籽棉收購(gòu)價(jià)格企穩(wěn)和紡織企業(yè)補(bǔ)庫存支撐，棉花價(jià)格難以回落；但從較長(zhǎng)周期分析，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)比較寬松，后市價(jià)格下行壓力較大。紡企補(bǔ)庫暫時(shí)支撐棉價(jià)