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　　中國(guó)物流與采購聯(lián)合會(huì)、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心1日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2016年1月中國(guó)制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.4%，比上月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)。專家認(rèn)為，制造業(yè)運(yùn)行基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固，經(jīng)濟(jì)動(dòng)能仍顯不足，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)基礎(chǔ)還需進(jìn)一步鞏固。

　　制造業(yè)前景不明

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級(jí)統(tǒng)計(jì)師趙慶河表示，１月制造業(yè)PMI小幅回落主要受到三方面原因影響：首先從歷史數(shù)據(jù)看，受元旦及春節(jié)臨近等影響，每年1月制造業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)大多有所減少，市場(chǎng)供需放緩；二是在當(dāng)前化解過剩產(chǎn)能和去庫存階段，部分企業(yè)主動(dòng)減產(chǎn)、降低庫存；三是國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)放緩，進(jìn)出口受到一定程度影響。

　　中國(guó)物流信息中心分析師陳中濤表示，1月指數(shù)回落有一定的短期季節(jié)性擾動(dòng)因素影響。臨近春節(jié)，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)節(jié)奏受到一定影響。從過去10年數(shù)據(jù)來看，1月PMI指數(shù)有7年下降，平均降幅1個(gè)百分點(diǎn)。今年1月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，沒有表現(xiàn)出加速回落態(tài)勢(shì)。

　　1月制造業(yè)PMI五大分項(xiàng)指數(shù)中，同步指標(biāo)“生產(chǎn)指數(shù)”環(huán)比下滑0.8個(gè)百分點(diǎn)，先行指標(biāo)“新訂單指數(shù)”和“原材料庫存指數(shù)”環(huán)比分別下降0.7和0.8個(gè)百分點(diǎn)。交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，三大指標(biāo)下滑顯示制造業(yè)運(yùn)行基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固，動(dòng)能仍顯不足；滯后指標(biāo)“從業(yè)人員指數(shù)”環(huán)比略升0.4個(gè)百分點(diǎn)，更多折射的是上月制造業(yè)PMI反彈的情況；逆指標(biāo)“供貨商配送時(shí)間指數(shù)”為50.5%，超出榮枯線表明制造業(yè)整體活躍度依然不高。此外，季節(jié)性因素、冰凍天氣等也是1月制造業(yè)PMI表現(xiàn)相對(duì)較弱的客觀原因。

　　從制造業(yè)PMI其他分項(xiàng)指數(shù)看，1月出口訂單指數(shù)環(huán)比回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。由于外需環(huán)境明確改善和國(guó)內(nèi)政策效應(yīng)真正傳導(dǎo)到外需仍需時(shí)日，短期內(nèi)出口很可能出現(xiàn)階段性波動(dòng)。1月再現(xiàn)“產(chǎn)成品庫存、原材料庫存雙降”組合，表明盡管產(chǎn)成品去庫存在穩(wěn)步推進(jìn)，但制造業(yè)運(yùn)行前景仍存在一定不確定性。

　　國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究員張立群表示，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)小幅下降，采購量指數(shù)、原材料庫存指數(shù)、進(jìn)口指數(shù)、產(chǎn)成品庫存指數(shù)等都有不同幅度下降，表明企業(yè)開年的市場(chǎng)預(yù)期普遍比較謹(jǐn)慎。新出口訂單指數(shù)下降，表明出口困難仍然較大。

　　經(jīng)濟(jì)仍有下行壓力

　　民生證券宏觀研究員朱振鑫認(rèn)為，持續(xù)的貨幣寬松和穩(wěn)增長(zhǎng)并沒有改變經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)。一方面，財(cái)政收支壓力束縛財(cái)政擴(kuò)張空間，僅靠貨幣寬松無法解決周期性問題。另一方面，結(jié)構(gòu)性問題已經(jīng)超越周期性問題成為主要矛盾，供給側(cè)改革取得效果之前，經(jīng)濟(jì)仍有下行壓力。

　　朱振鑫認(rèn)為，1月新訂單和新出口訂單分別比上月下滑0.7和0.6個(gè)百分點(diǎn)，內(nèi)外需持續(xù)萎縮，內(nèi)需受制于收入增長(zhǎng)放緩，產(chǎn)能過剩。

　　出口受制于全球經(jīng)濟(jì)低迷和競(jìng)爭(zhēng)性貶值。產(chǎn)成品庫存下降1.5至44.6，原材料庫存跌0.8至46.8，市場(chǎng)預(yù)期不佳，企業(yè)繼續(xù)主動(dòng)去庫存。就業(yè)指數(shù)回升0.4至47.8，就業(yè)持續(xù)下滑，但并沒有明顯加速出清的跡象，供給側(cè)出清仍需時(shí)日。

　　經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行，但宏觀風(fēng)險(xiǎn)短期內(nèi)緩解：一是進(jìn)入數(shù)據(jù)真空期，二是進(jìn)入兩會(huì)憧憬期；三是美聯(lián)儲(chǔ)3月加息概率降至15%，最早加息日期推遲到12月；四是央行加強(qiáng)資本管制和干預(yù)，匯率企穩(wěn)。從中期看，宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)不減：經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行，匯率再度被動(dòng)升值之后必將再度貶值；央行陷入?yún)R率和利率、外部與內(nèi)部目標(biāo)的兩難，此外，供給側(cè)改革意味著釋放風(fēng)險(xiǎn)。

　　張立群表示，考慮到前期穩(wěn)增長(zhǎng)政策效果的進(jìn)一步顯現(xiàn)，以及今年將部署的各項(xiàng)政策的預(yù)期效果，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)總體仍將呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢(shì)。制造業(yè)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能仍顯不足 經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)基礎(chǔ)尚需鞏固