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　　創(chuàng)立時(shí)曾一度雄心萬丈的江蘇明輝化纖，最終沒有熬過本輪持續(xù)調(diào)整的聚酯滌綸行情。

　　11月15日，江蘇省太倉市明輝化纖科技股份貼出的一份公告，在業(yè)內(nèi)引起一片嘩然。依據(jù)公告，由于資金鏈斷裂，公司將進(jìn)行破產(chǎn)重組，并對(duì)全體員工作出解除勞動(dòng)合同的決定。至此，前段時(shí)間以來鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的明輝破產(chǎn)倒閉傳聞也終于有了定論。

　　明輝的生產(chǎn)設(shè)備配置一度是比較先進(jìn)的，為什么最終會(huì)走到破產(chǎn)這一步?

　　資金鏈斷裂直接導(dǎo)致破產(chǎn)

　　明輝化纖位于江蘇省太倉市沙溪新材料產(chǎn)業(yè)園，由太倉市10家具有一定實(shí)力的化纖加彈企業(yè)聯(lián)合投資成立。

　　明輝的年產(chǎn)能約為25萬噸，主營POY。依據(jù)明輝最初的投資計(jì)劃，還將建設(shè)DTY項(xiàng)目，但最終計(jì)劃擱置。明輝POY項(xiàng)目2010年開始引進(jìn)，2012年5月投產(chǎn)，總投資約10億元。據(jù)了解明輝的一名江蘇聚酯業(yè)內(nèi)人士回憶，明輝在最初投建時(shí)，啟動(dòng)資金部分由10家股東分別出資3000萬元，合計(jì)出資約為3億元，其余資金均從銀行貸款所得。

　　“明輝并非上市公司，融資成本偏高，數(shù)額龐大的銀行貸款，每個(gè)月都會(huì)產(chǎn)生大量的利息，這種壓力很大。同時(shí)，2012年~2015年，據(jù)我們了解，明輝又陸續(xù)從銀行貸款十幾億元用來經(jīng)營，負(fù)債高企，并且它是在2012年進(jìn)入市場(chǎng)，正好處于聚酯行情一路下行的階段，每月的產(chǎn)品銷售額相當(dāng)一部分要用來償還銀行的利息，又怎么可能贏利呢?”在談到明輝破產(chǎn)的主要原因時(shí)，一名江蘇知名聚酯企業(yè)部門經(jīng)理這樣表示。

　　另一名江蘇聚酯企業(yè)銷售經(jīng)理也表達(dá)了同樣的觀點(diǎn)。他分析認(rèn)為，明輝財(cái)務(wù)費(fèi)用較高是其破產(chǎn)的一大因素。

　　明輝已然破產(chǎn)，而近來同時(shí)陷入破產(chǎn)傳聞的浙江紅劍集團(tuán)有限公司的狀況目前仍不明朗?，F(xiàn)有24萬噸聚酯滌絲年產(chǎn)能的紅劍集團(tuán)于1999年成立，曾獲得“中國化纖企業(yè)50強(qiáng)”等多個(gè)榮譽(yù)。然而由于資金鏈斷裂、牽連擔(dān)保等，紅劍集團(tuán)也已于8月22日正式停產(chǎn)。

　　不止明輝、紅劍，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，自2012年起，陸續(xù)有聚酯化纖企業(yè)因資金鏈斷裂等因素進(jìn)入破產(chǎn)清算。如2012年聚酯滌綸長絲年產(chǎn)能為30萬噸的浙江化纖聯(lián)合股份有限公司與聚酯滌綸年產(chǎn)能為10萬噸的江蘇三鑫化纖有限公司，2014年聚酯滌綸長絲年產(chǎn)能為20萬噸的江蘇神羊化纖有限公司、聚酯滌綸長絲年產(chǎn)能為40萬噸的浙江賜富化纖集團(tuán)，以及今年聚酯滌綸年產(chǎn)能為20萬噸的浙江龍騰化纖集團(tuán)都已被淘汰出局。

　　上述業(yè)內(nèi)人士分析指出，包括明輝在內(nèi)的一些聚酯企業(yè)是在2008年的“4萬億元”政策的刺激下快速擴(kuò)張起來的，在本輪聚酯滌綸市場(chǎng)行情低迷的情形下，銀行為了防范風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)企業(yè)進(jìn)行收貸抽貸，這也直接導(dǎo)致了一些中小型產(chǎn)能聚酯企業(yè)的“死亡”。“這也給我們帶來一些反思，如果相關(guān)部門在對(duì)企業(yè)貸款方面能加大監(jiān)管力度，銀行在對(duì)企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)能更加重視對(duì)投資項(xiàng)目的評(píng)估，或許風(fēng)險(xiǎn)會(huì)下降一些。”這名業(yè)內(nèi)人士這樣感慨。

　　股東過多、內(nèi)耗過大是一大誘因

　　除去行業(yè)環(huán)境、市場(chǎng)需求等外部原因，明輝管理不善、股東過多、內(nèi)耗過大等內(nèi)部原因也是導(dǎo)致其破產(chǎn)的重要因素。

　　上述江蘇知名聚酯企業(yè)部門經(jīng)理指出，明輝的10家股東都經(jīng)營著自己的化纖廠，各自的企業(yè)也都有一定的贏利能力，其中一家股東旗下的公司每年DTY的銷量在3萬噸~4萬噸左右。

　　另一江蘇聚酯企業(yè)銷售經(jīng)理表示，明輝年產(chǎn)25萬噸聚酯項(xiàng)目建設(shè)的初衷之一，是建立在為這10家股東企業(yè)提供POY產(chǎn)品的基礎(chǔ)上。明輝的POY產(chǎn)能約為600噸~700噸每天，而10家股東可自行消化300噸~400噸，約60%左右。同時(shí)，太倉市化纖市場(chǎng)集中在沙溪、璜涇兩個(gè)區(qū)域，平均每天化纖用量達(dá)到1萬多噸，明輝其余產(chǎn)能因此也有很好的銷售出路。

　　然而，明輝資產(chǎn)負(fù)債率過高，導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，償付能力嚴(yán)重不足，由此產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較重。“明輝在運(yùn)行時(shí)，管理層在財(cái)務(wù)與采購、銷售方面經(jīng)營不完善，由于整體產(chǎn)能偏小，單位管理費(fèi)用偏高。別人1噸產(chǎn)品的均攤費(fèi)用成本約1200元，而明輝1噸產(chǎn)品的均攤費(fèi)用約為1500元，再加上市場(chǎng)行情不佳，企業(yè)想要贏利簡直是難上加難。”這名部門經(jīng)理指出。

　　同時(shí)，10家股東在購買明輝POY產(chǎn)品時(shí)的壓價(jià)也為明輝的經(jīng)營造成較大的壓力。“POY當(dāng)前本身就是薄利，贏利困難，而10家股東企業(yè)從明輝提取POY時(shí)，比市場(chǎng)上平均每噸的價(jià)格要低200元~400元，在企業(yè)經(jīng)營日益困難的情況下，這無疑是雪上加霜。”他表示。

　　他建議，“企業(yè)應(yīng)重視加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)防范和控制，完善企業(yè)管理，同時(shí)應(yīng)為企業(yè)的發(fā)展前景考慮。”

　　POY行情下行加速明輝淘汰

　　據(jù)介紹，明輝聚酯聚合采用北京中紡院成熟工藝技術(shù)，紡絲設(shè)備采用德國進(jìn)口巴馬格設(shè)備，技術(shù)裝備都在當(dāng)時(shí)屬于先進(jìn)行列，所生產(chǎn)的產(chǎn)品品質(zhì)也較高。然而明輝的聚酯產(chǎn)品是在2012年以后投入市場(chǎng)，正好處于聚酯滌綸行情下行時(shí)期，并未享受2009年~2011年聚酯行業(yè)的暴利行情，這也是其企業(yè)贏利壓力較大的原因之一。

　　據(jù)上述知名江蘇聚酯企業(yè)部門經(jīng)理介紹，2010年~2011年那段時(shí)間，POY產(chǎn)品的整體價(jià)格較高，贏利能力較強(qiáng)。2010年年底左右，POY產(chǎn)品平均價(jià)格可以賣到1.2萬元/噸左右，平均每噸的利潤一度能達(dá)到1000元左右。此后，POY產(chǎn)品價(jià)格開始進(jìn)入持續(xù)下滑通道。2012年以來，POY平均價(jià)格從約1萬元/噸下滑到2014年的9000元/噸左右，今年價(jià)格更是持續(xù)下跌到6000元/噸~7000元/噸，較2010年價(jià)格下跌幅度達(dá)到50%~58%。

　　“當(dāng)前POY本身熔體成本就達(dá)到約5700元/噸，在目前的價(jià)格行情下，有些聚酯企業(yè)已經(jīng)處于盈虧邊緣，甚至步入虧損通道。”他表示。

　　而造成POY價(jià)格一路下跌的一個(gè)重要原因，則是聚酯產(chǎn)能出現(xiàn)的階段性、結(jié)構(gòu)性過剩。上述業(yè)內(nèi)人士指出：“2010年~2011年，受政策刺激，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈上下游都在擴(kuò)張，所以產(chǎn)需整體相對(duì)平衡，需求旺盛，因此POY價(jià)格也就較高。但目前，上游原料行業(yè)整體仍在慣性擴(kuò)張，紡織品終端需求卻沒有及時(shí)跟上，需求低迷。在這種現(xiàn)狀下，不少POY企業(yè)為了?，F(xiàn)金流，只能壓低價(jià)格拋庫存，勢(shì)必會(huì)引起企業(yè)之間的相互降價(jià)。

　　同時(shí)，明輝聚酯產(chǎn)能體量較小也是其在市場(chǎng)中競(jìng)爭(zhēng)力較差的原因。明輝25萬噸的年產(chǎn)能，每天產(chǎn)量只有600噸~700噸左右，而聚酯“龍頭”企業(yè)如桐昆每天的產(chǎn)量能達(dá)到1萬噸，這是明輝無法超越的。

　　“2016年聚酯行業(yè)形勢(shì)仍較嚴(yán)峻，行業(yè)‘周期性低谷’顯現(xiàn)，企業(yè)不得不經(jīng)歷難熬的苦日子。在江浙地區(qū)，產(chǎn)能規(guī)模與明輝類似，在2000年左右投產(chǎn)的企業(yè)，有一些已經(jīng)因?yàn)榉N種因素而陸續(xù)倒閉，而那些在2012年~2013年以后新上的中小型聚酯企業(yè)，接下來的處境將很危險(xiǎn)。”上述負(fù)責(zé)人這樣預(yù)測(cè)。

　　點(diǎn)評(píng)

　　企業(yè)經(jīng)營界一直有一句話：“一分錢難倒英雄好漢。”在太多企業(yè)經(jīng)歷的大敗局中，資金鏈斷裂都是首要因素。

　　在很大程度上，最終導(dǎo)致明輝走向破產(chǎn)的系列困境，只是其中一個(gè)“縮影”。尤其是沉重的資金壓力和財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)是壓倒明輝的最為直接的誘因，也是最后一根稻草。

　　事實(shí)上，紡織工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈條上更多的中小型化纖、紡織、服裝企業(yè)，面對(duì)融資渠道有限、融資成本高、上市困難等多重因素，都面臨著很大的資金壓力。產(chǎn)品的差別化研發(fā)當(dāng)然是突圍之路，但很多中小型企業(yè)的苦楚在于，如果肯于投入研發(fā)便需要數(shù)額不菲的資金，而資金壓力越大、現(xiàn)金流越緊便越容易削減研發(fā)投入，久而久之，形成惡性循環(huán)。中小型企業(yè)資金抗風(fēng)險(xiǎn)能力本就較弱，如果產(chǎn)品再無特色、無優(yōu)勢(shì)，一旦遭遇低迷的市場(chǎng)行情，經(jīng)營面臨舉步維艱，甚至出現(xiàn)虧損、倒閉的情況就不難理解，更何況是在POY產(chǎn)品品種趨于單一、品質(zhì)同質(zhì)化的境況下。

　　在“萬眾創(chuàng)業(yè)”的時(shí)代，中小型企業(yè)的興起將會(huì)層出不窮。在化纖工業(yè)持續(xù)調(diào)整升級(jí)的現(xiàn)階段，仍有不少中小型企業(yè)面臨不小的經(jīng)營壓力。這些企業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)的時(shí)機(jī)選擇、自身經(jīng)營戰(zhàn)略得當(dāng)與否、產(chǎn)品有無特色當(dāng)然非常重要，但另一方面，越來越完善、多元化、市場(chǎng)化的融資渠道的建立，銀行等部門對(duì)于新投資項(xiàng)目須進(jìn)行更加科學(xué)的評(píng)估和論證等系列外圍因素的配套“護(hù)航”，在某種程度上更為關(guān)鍵。唯有外部生存環(huán)境與企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營同步進(jìn)行持續(xù)優(yōu)化，才能避免下一個(gè)“明輝”的出現(xiàn)。背負(fù)“三座大山”終被壓垮 明輝破產(chǎn)警示了誰？