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　　通過多年來的不懈努力，人民幣被納入SDR的征程終于圓滿落下帷幕。

　　在全國(guó)乃至全球市場(chǎng)為人民幣圓夢(mèng)SDR而歡欣鼓舞時(shí)，昨日人民幣在外匯市場(chǎng)上的表現(xiàn)則異常“冷靜”。即期人民幣對(duì)美元匯率始終徘徊在開盤價(jià)附近，收盤時(shí)微跌0.01%;在離岸市場(chǎng)(CNH)，人民幣則出現(xiàn)明顯貶值趨勢(shì)，跌落上一交易日的所有漲幅。

　　在納入SDR這一重大利好消息的背景下，人民幣昨日的走勢(shì)讓市場(chǎng)有些意外。對(duì)此，瑞銀中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示：“市場(chǎng)上對(duì)于人民幣被納入SDR后將立即引發(fā)匯率出現(xiàn)貶值或升值的看法均有所偏差。”汪濤認(rèn)為，外部市場(chǎng)對(duì)于人民幣資產(chǎn)的需求更大程度上取決于中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步開放，金融市場(chǎng)持續(xù)改革，是否有足夠的匯率和利率對(duì)沖工具，加入SDR并不是一勞永逸的事。事實(shí)上，人民幣成為國(guó)際貨幣的大幕才剛剛拉開。

　　人民幣沒有持續(xù)貶值的基礎(chǔ)

　　IMF總裁拉加德在回答《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者提問時(shí)表示，人民幣在SDR貨幣籃子中的權(quán)重為10.92%，超越英鎊和日元，成為第三大權(quán)重貨幣。

　　在昨日凌晨人民幣被納入SDR消息公布后，離岸人民幣曾出現(xiàn)短線快速上漲，紐約尾盤離岸人民幣對(duì)美元上漲0.10%至6.4262，盤中一度攀升0.26%，觸及近一周來最高值6.4161。對(duì)此紐約外匯交易員認(rèn)為，因市場(chǎng)之前的價(jià)格已經(jīng)反映了人民幣成功被納入SDR的預(yù)期，而10.92%的權(quán)重也并非完全出乎意料，因此紐約尾盤離岸人民幣表現(xiàn)相對(duì)較為穩(wěn)定。

　　然而，好景不長(zhǎng)。昨日人民幣在離岸市場(chǎng)(CNH)表現(xiàn)出明顯的下跌態(tài)勢(shì)，基本回吐此前全部漲幅。昨日，離岸市場(chǎng)(CNH)上，人民幣開盤價(jià)為6.4246，開盤后一路下跌，貶值勢(shì)頭始終未見扭轉(zhuǎn)，最低曾下探至6.4504。截至記者發(fā)稿時(shí)，人民幣對(duì)美元為6.4474，較上一交易日下跌0.35%。

　　對(duì)于離岸人民幣的明顯走貶，汪濤對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，部分海外投資者認(rèn)為人民幣加入SDR后，中國(guó)央行會(huì)放松對(duì)人民幣匯率的管理，甚至認(rèn)為人民幣將重啟貶值趨勢(shì)，這一擔(dān)憂反映在了昨天的匯率走勢(shì)上。

　　汪濤強(qiáng)調(diào)，人民幣加入SDR后，意味著中國(guó)央行在匯率管理上有更大的空間，增加了市場(chǎng)決定匯率的空間和力度，但這并不意味著人民幣會(huì)立即出現(xiàn)持續(xù)貶值。“瑞銀預(yù)測(cè)明年人民幣相對(duì)于美元可能會(huì)貶值5%左右，但這個(gè)貶值是漸進(jìn)的，貶值的時(shí)點(diǎn)更可能出現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)加息、美元走強(qiáng)后。”

　　“預(yù)計(jì)人民幣在今年年內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)急劇貶值。”德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張智威昨日對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，“中國(guó)央行在采取下一步匯率措施之前，或?qū)㈧o觀美聯(lián)儲(chǔ)加息的影響，并考量新興市場(chǎng)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。”

　　值得注意的是，中國(guó)央行副行長(zhǎng)易綱在昨日央行就人民幣納入SDR舉行的吹風(fēng)會(huì)上再次強(qiáng)調(diào)：“人民幣沒有持續(xù)貶值的基礎(chǔ)。”易綱指出，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)在中高速增長(zhǎng)，增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)沒有改變，目前貨物貿(mào)易有比較大的順差，外商直接投資和中國(guó)對(duì)外直接投資都是持續(xù)增長(zhǎng)，外匯儲(chǔ)備也非常充裕，這些因素決定人民幣沒有持續(xù)貶值的基礎(chǔ)。

　　他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，央行并未放棄對(duì)于匯率的適時(shí)干預(yù)。“在匯率改革的過程中，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)正常雙向的波動(dòng)是不可避免的，但如果這種波動(dòng)超過一定的幅度，或者說有一些在國(guó)際貨幣基金組織討論的國(guó)際收支發(fā)生異動(dòng)的情況下，或者是國(guó)際資本流動(dòng)發(fā)生異動(dòng)的情況下，那么央行還會(huì)果斷地進(jìn)行適當(dāng)?shù)母深A(yù)。”

　　回顧全球外匯市場(chǎng)，昨日在人民幣納入SDR后亦出現(xiàn)明顯波動(dòng)，其中美元大漲，而歐元卻意外跌破新低，英鎊與日元均出現(xiàn)小幅貶值。

　　美元對(duì)一攬子貨幣目前已接近十三年來新高，而歐元對(duì)美元?jiǎng)t一度下跌0.33%至3月13日以來最弱水平1.0558，獲得3月份以來最大跌幅。

　　市場(chǎng)人士分析稱，歐元的大幅貶值與其在SDR籃子中權(quán)重的大幅調(diào)降有關(guān)。某外匯負(fù)責(zé)人表示:“歐元權(quán)重從37.4%下調(diào)至30.93%令人驚訝，這一調(diào)整將使得歐元對(duì)美元承壓，預(yù)計(jì)外儲(chǔ)機(jī)構(gòu)將賣出歐元來重新調(diào)整外匯儲(chǔ)備。”

　　多貨幣資產(chǎn)配置正當(dāng)時(shí)

　　人民幣正式納入SDR貨幣籃子，意味著人民幣國(guó)際化的穩(wěn)步推進(jìn)，那對(duì)于中國(guó)的個(gè)人投資者而言，會(huì)因此受到怎樣的影響?

　　“隨著人民幣國(guó)際化的穩(wěn)步推進(jìn)，更市場(chǎng)化定價(jià)的人民幣將結(jié)束單邊走強(qiáng)的趨勢(shì)，匯率波動(dòng)將對(duì)投資者的回報(bào)帶來更大的影響，中國(guó)投資者應(yīng)根據(jù)匯市走勢(shì)和實(shí)際需要更均衡地配置多幣種的資產(chǎn)。”渣打中國(guó)財(cái)富管理部投資策略總監(jiān)王昕杰昨日對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示。

　　王昕杰分析稱：“人民幣納入SDR，對(duì)于個(gè)人投資者而言不會(huì)有即刻的變化。一方面，美元走強(qiáng)的大背景下，中國(guó)會(huì)面臨一些資本外流的壓力。另一方面，人民幣也因?yàn)槠銼DR儲(chǔ)備貨幣的地位，將被各大央行增加配置。兩個(gè)因素抵消后，預(yù)計(jì)人民幣匯率短期內(nèi)恐怕不會(huì)因?yàn)榧{入SDR而大幅波動(dòng)。”

　　然而，不可避免的，人民幣匯率更加市場(chǎng)化的走勢(shì)，需要多元化的全球資產(chǎn)配置來分散投資風(fēng)險(xiǎn)。在當(dāng)前美元走強(qiáng)的大背景下，王昕杰認(rèn)為中國(guó)投資者可以根據(jù)現(xiàn)有的資產(chǎn)情況和對(duì)外匯的實(shí)際需求，適當(dāng)增強(qiáng)美元類資產(chǎn)的配置，平衡相關(guān)的外匯風(fēng)險(xiǎn)。

　　而對(duì)于國(guó)際金融市場(chǎng)的投資者而言，摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌認(rèn)為，其全球資產(chǎn)配置更多由利率差異、匯率預(yù)期和人民幣資產(chǎn)是否將被納入主要股票/債券指數(shù)(如MSCI、摩根大通GBI-EM指數(shù))等因素所決定。在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，人民幣被加入SDR的決定不太可能立即導(dǎo)致中國(guó)跨境資本流動(dòng)的變化。離岸人民幣釋放貶值預(yù)期 加入SDR并非一勞永逸