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　　隨著非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大超預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)12月加息的概率大幅提升。芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)(CME)的FedWatch工具顯示，市場(chǎng)參與者預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)12月加息的可能性已經(jīng)飆升至69.8%，此前(10月23日更新)只為36.6%。倘若美聯(lián)儲(chǔ)12月加息，這又對(duì)中國(guó)市場(chǎng)意味著什么？

　　12月加息概率飆升 美元喜黃金悲

　　11月6日，美國(guó)勞工部(DOL)公布的10月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告顯示，美國(guó)10月非農(nóng)就業(yè)人口新增27.1萬(wàn)人，大幅好于18.2萬(wàn)人的預(yù)期;失業(yè)率5.0%，創(chuàng)2008年以來(lái)新低;更重要的是，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫最關(guān)心的時(shí)薪增速也高于預(yù)期。

　　非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示，平均每小時(shí)工資環(huán)比增長(zhǎng)0.4%，預(yù)期為增長(zhǎng)0.2%，9月為持平;平均每小時(shí)工資同比增長(zhǎng)2.5%，預(yù)期增長(zhǎng)2.3%。

　　數(shù)據(jù)公布后，全球市場(chǎng)反應(yīng)強(qiáng)烈。美元指數(shù)朝100邁進(jìn)，美國(guó)10年期國(guó)債收益率大漲，黃金和原油價(jià)格大跌。WTI12月原油期貨報(bào)44.29美元，跌幅至2%，本周則暴跌4.9%;COMEX12月黃金期貨報(bào)1087.70美元/盎司，跌幅至1.5%，創(chuàng)三個(gè)月新低。

　　easy-forex易信總部中國(guó)區(qū)首席交易官孫宇對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示：“(美元)趨勢(shì)還是將進(jìn)一步保持上行。預(yù)計(jì)在數(shù)據(jù)利好的推動(dòng)下，有效突破98一線之后將令多頭重新向100關(guān)口挺近?；芈渲我?jiàn)于96，持穩(wěn)于94上方運(yùn)行的話，中期看漲格局不變。”截至記者發(fā)稿前，美元指數(shù)為99.28，距離100大關(guān)僅一步之遙。

　　一家歡喜一家愁，受此消息拖累，現(xiàn)貨黃金則跌破1100關(guān)口，自1108水平暴跌近20美元至1088.60。周五盤(pán)中則出現(xiàn)1分鐘內(nèi)成交10141手，大量賣(mài)單導(dǎo)致現(xiàn)貨金價(jià)瞬間崩跌10美元。

　　easy-forex易信總部中國(guó)區(qū)副首席交易官朱文灝也告訴記者：“技術(shù)面疲弱和投資者退出市場(chǎng)的不利局面也打壓金價(jià)。美聯(lián)儲(chǔ)亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席洛克哈特(Dennis Lockhart)上周四表示，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期在12月前會(huì)繼續(xù)加強(qiáng)，這也利空金市。”

　　人民幣對(duì)美元適度貶值總體可控

　　瑞銀中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤11月4日指出，未來(lái)兩年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將面臨更大的下行壓力，預(yù)計(jì)人民幣兌美元會(huì)貶值到6.8左右(即在當(dāng)前基礎(chǔ)上貶值約7%)。不過(guò)，記者綜合眾多經(jīng)濟(jì)學(xué)家觀點(diǎn)后發(fā)現(xiàn)，不少觀點(diǎn)仍認(rèn)為人民幣將維持區(qū)間震蕩，到2016年的貶值幅度或?yàn)?-4%，此后甚至可能重入升值通道。

　　“盡管8月人民幣對(duì)美元較大幅貶值，但中國(guó)9月貿(mào)易加權(quán)匯率仍同期上升8.5%，10月進(jìn)出口數(shù)據(jù)仍將進(jìn)一步加大對(duì)國(guó)內(nèi)貨幣政策的壓力，財(cái)政政策將發(fā)揮更大作用。”牛津經(jīng)濟(jì)研究所(OE)亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高路易(Louis Kuijs)對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示，“中國(guó)采取的措施更可能刺激國(guó)內(nèi)需求，而非以人民幣貶值促出口。”

　　最新公布的中國(guó)進(jìn)出口數(shù)據(jù)顯示，10月份，我國(guó)進(jìn)出口總值2.06萬(wàn)億元，下降9%。其中，出口1.23萬(wàn)億元，下降3.6%；進(jìn)口8331.4億元，下降16%。

　　不過(guò)，高路易預(yù)計(jì)，人民幣不會(huì)出現(xiàn)較大幅貶值。“鑒于海外市場(chǎng)對(duì)于8月11日人民幣一次性貶值反應(yīng)劇烈，我們認(rèn)為央行不會(huì)在短期內(nèi)使人民幣進(jìn)一步貶值。此外，中國(guó)政策制定者推動(dòng)人民幣國(guó)際化的信心十分堅(jiān)決，11月人民幣也將面臨國(guó)際貨幣基金組織（IMF）的SDR(特別提款權(quán))大考，因而我預(yù)計(jì)短期人民幣不會(huì)出現(xiàn)大幅波動(dòng)。”

　　“我們預(yù)計(jì)人民幣到2016年將對(duì)美元貶值3-4%，但這一過(guò)程將循序漸進(jìn)，以防加速資本外流。在2016年過(guò)后，我們預(yù)計(jì)人民幣將在本國(guó)生產(chǎn)率上升的基礎(chǔ)上再度對(duì)美元升值。”高路易表示。

　　無(wú)獨(dú)有偶，交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平近期在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》專(zhuān)訪時(shí)也表示，未來(lái)人民幣匯率還需要保持相對(duì)穩(wěn)定的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。“如果人民幣出現(xiàn)趨勢(shì)性貶值，顯然會(huì)增大資本持續(xù)流出的壓力。當(dāng)然，有彈性、階段性的貶值和升值效果更好，預(yù)計(jì)如貶3%、再升2%這樣的小幅的波動(dòng)態(tài)勢(shì)可能性更大，也有利于管控資本。”

　　加息+IPO重啟國(guó)內(nèi)債市危險(xiǎn)了？

　　6月下旬以來(lái)，得益于從股市流出的巨量資金以及監(jiān)管放松，中國(guó)債市一度從上半年無(wú)人問(wèn)津的狀態(tài)轉(zhuǎn)為了市場(chǎng)熱議的“香餑餑”，外加此前美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期一降再降，債市流動(dòng)性毫無(wú)壓力。然而，隨著此次美聯(lián)儲(chǔ)年末加息預(yù)期不斷升溫，外加證監(jiān)會(huì)近日表示將重啟IPO，這是否意味著四季度債市的好日子要到頭了？

　　針對(duì)這個(gè)大問(wèn)號(hào)，中信建投證券宏觀與債券研究團(tuán)隊(duì)首席分析師黃文濤表示，四季度債市調(diào)整的概率是存在的，原因可能來(lái)自于非基本面的的因素，主要為四點(diǎn)：資金成本提升、連續(xù)信用違約、經(jīng)濟(jì)維穩(wěn)力度加大并得到有效貫徹、行為金融學(xué)方面的因素。“但前三者基本可控，后者風(fēng)險(xiǎn)較大。”

　　黃文濤認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)兩年仍處探底過(guò)程之中，通脹回落大勢(shì)初顯，貨幣政策仍有調(diào)節(jié)空間，并不會(huì)受到美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向的影響。從基本面、政策面找不到債市調(diào)整的原因。“近期市場(chǎng)的調(diào)整就來(lái)自于投資者心理預(yù)期的變化。臨近年底落袋為安、鎖定業(yè)績(jī)靜候獎(jiǎng)金兌現(xiàn)、觀察市場(chǎng)備戰(zhàn)明年、對(duì)收益率處于歷史區(qū)間低位的恐懼等。配置型機(jī)構(gòu)和未上車(chē)的投資者也希望車(chē)速減慢，市場(chǎng)給提供上車(chē)的機(jī)會(huì)。”

　　因此，四季度債市調(diào)整可能是一次慢牛進(jìn)程中的插曲，并不改變趨勢(shì)。針對(duì)IPO對(duì)于資金的分流，黃文濤也指出，“新的打新制度會(huì)降低中簽率和打新回報(bào)率，降低其‘無(wú)風(fēng)險(xiǎn)高收益’屬性的吸引力。其次小盤(pán)股無(wú)需詢(xún)價(jià)，打新存在較大的損失風(fēng)險(xiǎn)。第三無(wú)需預(yù)繳款，這會(huì)大大降低貨幣市場(chǎng)的波動(dòng)率和中樞，有利于債市。”

　　無(wú)獨(dú)有偶，信達(dá)澳銀基金一位基金經(jīng)理此前也對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示：“從近期利率債收益率回升便可看出，股市觸底反彈預(yù)期對(duì)于資金產(chǎn)生了一定分流干擾，目前信用債違約風(fēng)險(xiǎn)可控，但短期或出現(xiàn)橫盤(pán)調(diào)整，不過(guò)在市場(chǎng)流動(dòng)性充裕引導(dǎo)利率下行的背景下，長(zhǎng)期將維持‘債牛’格局。”美國(guó)12月加息概率飆升 這對(duì)中國(guó)意味著什么？