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　　一、行情回顧
　　ICE棉花期貨：交投最活躍的12月合約周一高開于61.82美分，高開低走，收陰下跌0.13美分，盤中最低至61.51美分，這是本周的最低點；周二低開高走，上漲2.12美分，盤中最高上沖至64.16美分，這是本周的最高點；周三和周四連續(xù)兩日收陰走低，分別下跌0.1和0.32美分；周五高開高走，上漲0.41美分。周五收盤于63.85美分，本周合計上漲2.24美分，成交87593手，持倉約11.6萬手。
　　鄭棉期貨：主力1601月合約周一略有高開于12250元，高開低走，收陰下跌30元；周二低開高走，上漲15元；周三高開高走，上漲25元，盤中最高至12305元，這是本周的最高點；周四和周五連續(xù)高開低走，分別下跌190元和90元，周五盤中最低至11935元，這是本周的最低點。周五收盤于11955元，本周合計下跌270元，成交約66萬手，持倉約31.7萬手。
　　二、市場影響因素分析
　　——基本面
　　1、宏觀面。美國方面：9月核心零售銷售月率-0.3%，預期-0.1%，前值0.1%；上周初請失業(yè)金人數(shù)25.5萬，預期27萬，前值26.3萬；10紐約聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)0.2%，預期0.1%，前值0.1%；10月費城聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)-4.5，預期-2.0，前值-6.0；10月密歇根大學消費者信心指數(shù)初值92.1，預期89，前值87.2；9月工業(yè)生產(chǎn)月率-0.2%，預期-0.3%，前值-0.4%；歐元區(qū)方面：歐元區(qū)10月ZEW經(jīng)濟現(xiàn)況指數(shù)-11.2、經(jīng)濟景氣指數(shù)30.1，前弱于前值；德國10月ZEW經(jīng)濟景氣指數(shù)1.9、現(xiàn)況指數(shù)55.2，都大幅弱于預期和前值；英國9月失業(yè)率為2.3%，歐元區(qū)8月工業(yè)生產(chǎn)年率0.9%，預期1.8%，前值1.9%。中國方面：統(tǒng)計局發(fā)布，9月CPI同比上漲1.6%，環(huán)比上漲0.1%，低于預期；PPI同比下降5.9%，環(huán)比下降0.4%，食品價格漲幅回落，工業(yè)品領域通縮壓力未減；海關總署發(fā)布，按美元計價，9月出口同比跌幅收窄至3.7%，但進口跌幅擴大至20.4%，貿易順差維持603.4億美元的高位。盡管出口略好于預期，但進口惡化，反映內需仍弱。
　　2、ICE棉花期價連續(xù)兩周反彈，基本面仍無根本性變化
　　ICE棉花期價高開高走，周度錄得上漲，這是連續(xù)兩周表現(xiàn)為反彈，近期市場的一些利好預期對棉價有一定的支撐，利好因素主要有：一是美國農(nóng)業(yè)部駐印度參贊周一稱，因單產(chǎn)減少，印度2015/16年度棉花產(chǎn)量預計為2580萬包，而上周五美國農(nóng)業(yè)部公布的10月月度供需報告顯示該年度印度棉花產(chǎn)量預估為2900萬包，兩者差距較大，令市場頗感意外，市場預期印度降雨較少將導致棉花長勢不佳并降低單產(chǎn)；二是當前美棉處于收割期，截止10月11日當周，美國棉花收割率為22%，主要棉花種植區(qū)持續(xù)降雨，可能損及棉花產(chǎn)量及質量，令投資者擔憂棉花供應；三是賣出力量減弱，價格居于低位，農(nóng)戶賣出意愿不高，并且大部分棉花還沒有收割，降雨破壞作物質量成為可能，棉花質量產(chǎn)量不確定，生產(chǎn)商、貿易商也不敢貿然進行高等級棉的遠期出售，實盤賣出減少，空頭的力量暫時減弱，有利于市場的穩(wěn)定；四是外圍市場的影響，周二CBOT谷物類尤其是大豆價格大幅上漲，拉大了周二棉價上漲的幅度，帶動棉價走高；
　　以上利好影響力有限，整體基本面沒有得到根本性的改善，一是全球棉花供需過剩加劇，美國農(nóng)業(yè)部公布的10月月度供需報告顯示，2015/16年度，美國產(chǎn)量預估較9月預估下調9萬包至1334萬包，出口預估未變，年末庫存預估下調10萬包至320萬包；中國年量預估為2530萬包，較9月預估下調70萬包，進出口數(shù)據(jù)基本未變，年末庫存為6527萬包，9月為6462萬包，中國供應整體減少，而年末庫存增加，未來市場需求繼續(xù)下降，全球2015/16年度棉花年末庫存預估為1.0697億包，全球棉花需求萎縮，年末庫存上升，棉花市場前景整體展望為負面，這繼續(xù)令棉價承壓。二是中國進口大幅減少，數(shù)據(jù)顯示，全球最大的棉花消費國中國今年前9個月進口棉花116萬噸，較上年同期下降42%，而越南等其它國家和地區(qū)的進口的增長無法抵消中國進口減少的部分，美國農(nóng)業(yè)部周五公布的出口銷售報告顯示，截止10月8日當周，美國2015/16年度棉花出口凈銷售67300包，較之前一周減少68%，較此前四周均值減少47%，主要出口目的地為印尼、越南和韓國，出口裝船67400包，主要運往墨西哥、越南和土耳其，較之前一周減少47%，較此前四周均值減少26%，周度進口和出口裝船量中國占比較少，顯示中國進口量有進一步萎縮的趨向，中國需求萎縮將令中國及全球棉花結轉庫存增加，對全球棉花出口產(chǎn)生不利影響；三是棉花收割在加速中，市場供應將大幅增加，生產(chǎn)商在價格逢高賣出的可能較大。這些因素將抑制棉價的反彈空間，令棉價承壓。
　　3、鄭棉期貨繼續(xù)下行，空頭趨勢延續(xù)
　　鄭棉期貨高開低走，弱勢下跌，延續(xù)了下跌走勢，目前還沒有止跌跡象?，F(xiàn)貨需求平淡，且市場前景不佳，主要表現(xiàn)在，一是現(xiàn)貨價格穩(wěn)定偏弱，需求面無力改善，10月16日本周五中國棉花價格指數(shù)3128B棉報13073點，較上周五上漲2點，價格穩(wěn)定，但需求不佳，去新疆地區(qū)詢價、看貨及提貨的內地棉紡織企業(yè)及貿易商較少，棉花加工企業(yè)快進快出的經(jīng)營方式難以實現(xiàn)，現(xiàn)貨皮棉銷售難，下游形勢沒有改善且當前棉花質量不理想，特別是纖維長度和馬值指標下滑，不適合紡高支紗線，吸引不了企業(yè)采購積極性，現(xiàn)貨皮棉賣不上價，皮棉成本與市場售價倒掛空間加大，北疆3128級手摘棉毛重提貨報價在12900-13000元/噸且有繼續(xù)走弱之勢，需求面沒有明顯改善，棉企為了攤低收購成本，在籽棉收購上，不得不主動降價；二是下游市場仍沒有回暖，“金九銀十”季節(jié)特征不明顯，紗線訂單不足，銷售緩慢，價格穩(wěn)中偏弱，仍有望繼續(xù)走低，紗線企業(yè)需要去產(chǎn)品庫存、積極進行產(chǎn)品銷售來換取資金流動，這種形勢下，企業(yè)的原料采購意愿不強，不利于國內棉花的消化；三是紗線進口繼續(xù)沖擊國內市場，一些印度紗廠認為中國政府或在10-12月份下調棉紗進口關稅，進口紗寄售的積極性提高，港口庫存棉紗量較大，相比之下，進口線在價格方面有一定的優(yōu)勢，如果關稅降低，勢必對國產(chǎn)紗線的沖擊加大。
　　新棉方面：國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)調查數(shù)據(jù)顯示，截止2015年10月16日，全國新棉采摘進度為51.3%，同比增加6.2個百分點，較過去四年里的正常年份減少5.4個百分點，其中內地采摘進度為58.4%，新疆采摘進度為48.6%，全國交售率為66.1%，同比增加9.8個百分點，較過去四年里的正常年份增加8.2個百分點，其中內地交售為19.6%，新疆交售率為86.9%。籽棉價格呈高開低走，因棉價疲軟以及新棉質量不佳，產(chǎn)品沒有競爭力，新疆的加工企業(yè)收購積極性降低，在收購中謹慎嚴控質量，以規(guī)避市場風險，一些地區(qū)的銀行收緊貸款發(fā)放，降低風險，南疆棉區(qū)籽棉收購價格降低至5.5-5.6元/公斤左右，內地籽棉收購價格在2.9-3.1元/斤，較9月底有0.10-0.15元/斤的下跌，棉農(nóng)惜售明顯，交售量較低，一半以上的棉花都存在棉農(nóng)家中，期望價格能有好轉，但依目前的這種形勢，這種愿望落空的可能較大，積極收購的仍是200型企業(yè)，400型企業(yè)多仍沒有開秤，期貨價格的大幅下跌，堅持收購的企業(yè)也顯得較為謹慎，新棉上市量遠低于往年同期。
　　——技術面
　　本周表現(xiàn)為高開高走，周二的大幅上沖拉高了價格重心，從周線來看，這是連續(xù)兩周上漲，且上漲幅度較大，整體表現(xiàn)為反彈行情，市場總體格局偏空，演變?yōu)橼厔萆蠞q的可能不大。
　　本周高開低走，周四和周五跌幅較大，拉低了價格，這是連續(xù)五周陰跌，市場延續(xù)了下跌趨勢，走勢弱且無明顯支撐，后勢仍有望繼續(xù)下行。
　　三、后勢展望及操作建議
　　美國零售與工業(yè)產(chǎn)出均疲弱，經(jīng)濟數(shù)據(jù)好壞不一，美聯(lián)儲今年是否加息的不確定性增加；歐元區(qū)及德國經(jīng)濟景氣度走低，未來一周關注歐央行議息會議及德拉吉的講話，歐央行有望擴大QE以應對疲弱的經(jīng)濟；中國經(jīng)濟增長乏力，進出口形勢不佳，通縮壓力不減，貨幣政策仍有寬松的空間。整體上全球經(jīng)濟對大宗商品影響負面，是對包括棉花在內大宗商品價格的打壓力量。
　　本周棉價走高，支撐棉價上漲的因素還是暫時的，還需要用時間去印證，比如收割期降雨對棉花的影響，市場的擔憂情緒可能會有所放大，造成的破壞還需要觀察評估，印度棉花產(chǎn)量預估大幅低于月度供需報告的預估數(shù)據(jù)令市場意外，也需要去參考其它相關機構的評估或者在下月USDA報告中去印證，總之支撐棉價的因素目前還屬于不太確定的因素，而全球范圍內的供過于求屬于實事，中國國內棉價與國際棉價的價差縮小，進口棉花的競爭力減弱，且中國配額發(fā)放受限，數(shù)量較少，進口量有繼續(xù)減少之勢，而東南亞等國家棉花進口增長有限，美國及其它國家的棉花出口形勢并不樂觀，全球棉花結轉庫存居高不下，這是棉價難有趨勢轉向的根本原因，短期內收割加快，供應增加，棉商賣出的意愿在增加，也將令棉價承受壓力。
　　過去的淡季比往年更淡，而當前所處的所謂旺季也沒有往年旺季的氣象，現(xiàn)貨皮棉銷售、下游紗線銷售沒有明顯的向好改善，今年氣候也比較利于棉花生長及采摘，天氣炒作也幾乎沒有出現(xiàn)過，市場找不到有力的支撐性因素，棉花價格也沒有像樣的反彈，最根本的原因還是棉花供大于求，全球棉花結轉庫存增加，中國需求減少導致的庫存增加，棉花及棉紗需求下降的幅度大于市場預期，對未來預期悲觀，多頭信心不足，空頭占據(jù)主導。利空的供應形勢已定，未來幾個月難有改變，而結構性的供應缺口存在并有望更加突出，配額數(shù)量有限，進口量大幅減少，國內新棉質量堪憂，優(yōu)質棉可能不能滿足紡織企業(yè)需求，可能會推高這部分棉價?？傮w上，市場短期供應持續(xù)增加，供應高峰期將至，當前市場疲軟形勢難以有明顯的改善。
　　ICE棉花期貨小幅走高，連續(xù)兩周上漲，后勢仍有小幅走高可能，但演變成趨勢上漲的可能不大，相比之下，鄭棉期趨勢性更為明顯，表現(xiàn)為弱勢下跌，近期仍有望繼續(xù)回落，操作上，空單持有，保持空頭思路。棉價外強內弱 基本面無根本性好轉