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　　一、行情回顧
　　ICE棉花期貨：交投最活躍的12月合約周一高開于63.20美分，高開低走，收陰下跌0.4美分，盤中最高至63.70美分，這是本周的最高點(diǎn)；周二繼續(xù)走低，下跌0.21美分；周三平開高走，上漲0.19美分；周四低開低走，下跌0.31美分；周五大幅回落，下跌1.85美分，盤中最低至60.40美分，這是本周的最低點(diǎn)。周五收盤于60.55美分，本周合計(jì)下跌2.58美分，成交約75288手，持倉約11.8萬手。
　　鄭棉期貨1601月合約周一低開于12530元，低開低走，收陰下跌30元；周二高開低走，下跌5元，盤中最高至12580元，這是本周的最高點(diǎn)；周三至周五繼續(xù)連續(xù)的下跌，分別下跌40元、35元和40元，周五最低至12400元，這是本周的最低點(diǎn)。周五收盤于12400元，本周合計(jì)下跌150元，成交約33萬手，持倉約30.9萬手。
　　二、市場影響因素分析
　　——基本面
　　1、宏觀面。美國方面：8月銷售月率0.2%，預(yù)期0.4%，前值0.6%；9月紐約聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)-14.7，預(yù)期-1，前值-14.9；8月制造業(yè)生產(chǎn)月率-0.5%，預(yù)期-0.1，前值0.8%；8月工業(yè)生產(chǎn)月率-0.4%，預(yù)期-0.2%，前值0.6%；上周初請失業(yè)金人數(shù)26.4萬，預(yù)期27.7萬，前值27.5萬；9月費(fèi)城聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)-6.0，預(yù)期6.0，前值8.3；美國8月咨商會領(lǐng)先指標(biāo)月率0.1%，預(yù)期0.2；前值-0.2%；美聯(lián)儲公布利率決議，宣布將關(guān)鍵利率維持在0-0.25不變，暫不加息，稱近期全球經(jīng)濟(jì)和金融局勢可能在一定程度上限制經(jīng)濟(jì)活動，或給短期通脹率造成進(jìn)一步的下行壓力，美聯(lián)儲將繼續(xù)關(guān)注海外經(jīng)濟(jì)和金融局勢以及通脹的發(fā)展。歐元區(qū)方面：歐元區(qū)7月工業(yè)生產(chǎn)月率0.6%，年率1.9%，都好于預(yù)期和前值；歐元區(qū)第二季度就業(yè)人數(shù)變化年率0.8%，前值0.8%；歐元區(qū)第二季度就業(yè)人數(shù)變化季率0.3%，前值0.1%；德國9月ZEW經(jīng)濟(jì)現(xiàn)況指數(shù)67.5，預(yù)期64，前值65.7；德國9月ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)12.1，預(yù)期18.3，前值25；英國3個(gè)月ILO失業(yè)人數(shù)變化1萬，前值2.5萬；英國8月失業(yè)率2.3%，與預(yù)期和前值一致；英國8月零售銷售月率0.2%，符合預(yù)期，前值0.1%；零售銷售年率3.7%，預(yù)期3.8%，前值4.2%；IFM發(fā)言人講話表示，對于希臘大選問題，無論希臘大選結(jié)果如何，IMF都將設(shè)法支持該國經(jīng)濟(jì)，重申希臘需要政治改革和債務(wù)寬限的立場。
　　2、需求面疲軟及宏觀面不佳，ICE棉花期價(jià)大幅收跌
　　本周ICE棉花期價(jià)在弱勢調(diào)整中回落，最終以大幅下跌收市，主要影響因素有：一是利空的美國農(nóng)業(yè)部9月供需報(bào)告繼續(xù)打壓棉價(jià)，報(bào)告顯示，2015/16年度，美國棉花產(chǎn)量預(yù)估為1343萬包，8月預(yù)估為1308萬包，單產(chǎn)預(yù)估調(diào)低但收割面積預(yù)估增加，令總產(chǎn)量預(yù)估增加，出口預(yù)估為1020萬包，8月預(yù)估為1000萬包，年末庫存預(yù)估為320萬包，8月預(yù)估為310萬包，產(chǎn)量和年末庫存等數(shù)據(jù)都有小幅調(diào)升，盡管調(diào)升幅度低于市場預(yù)期一度令市場擔(dān)憂減輕，但這也使8月供需報(bào)告的利多一面不復(fù)存在，市場面臨壓力，中國年末庫存預(yù)估較8月報(bào)告小幅增加至6462萬包，全球年末庫存預(yù)估為1.0626億包，8月預(yù)估為1.0519億包，可見不論是美國、中國還是全球供需形勢并不樂觀，市場也繼續(xù)消化該因素的影響，對棉價(jià)影響負(fù)面；二是美國棉花收割前天氣良好，截止9月13日當(dāng)周，美國棉花生長優(yōu)良率為52%，之前一周為53%，去年同期為49%，棉花收割率為4%，慢于去年同期，在美國15個(gè)主要產(chǎn)棉州中，包括得克薩斯州、亞利桑那州、路易斯安那州、堪薩斯州、密西西比州在內(nèi)的五個(gè)州開始收割棉花，其中德克薩斯州收割率最高，為8%，收割期內(nèi)天氣因素對棉花品質(zhì)影響較為關(guān)鍵，就目前來看，天氣利于作物，也將提高棉花產(chǎn)量和品質(zhì)，令棉價(jià)面臨一定的壓力；三是中國需求減少令市場擔(dān)憂，美國農(nóng)業(yè)部周四公布的出口銷售報(bào)告顯示，截止9月10日當(dāng)周，美國2015/16年度棉花出口凈銷售96600包，較之前一周增加16%，較此前四周均值攀升46%，主要出口目的地是越南、墨西哥和土耳其，全球最大的棉花消費(fèi)國中國沒有積極買入，中國需求減少且?guī)齑纨嫶蟆⒁约皩γ藁ㄟM(jìn)口的政策性的限制，將影響美棉及其它國家棉花的出口。而供應(yīng)將進(jìn)入一個(gè)高峰期，美棉正在收割，中國新棉也即將上市，印度目前棉花長勢來看，雖然目前種植面積較去年同期小幅減少，但畝產(chǎn)可能超過去年，部分地區(qū)有少量籽棉上市，大規(guī)模采摘也將展開，短期內(nèi)全球供應(yīng)將大幅增加而需求并沒有明顯改善；四是宏面影響不利，美聯(lián)儲決定暫時(shí)維持低利率不變，但保留在今年稍晚小幅收緊政策的可能性，暫時(shí)不加息的決定并沒有給市場帶來利好，而是市場充滿對經(jīng)濟(jì)面擔(dān)憂的聲音，利率決議及相關(guān)人士的表態(tài)顯示出其對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢并不滿意，對全球經(jīng)濟(jì)成長感到擔(dān)憂，歐美復(fù)蘇進(jìn)程阻力較大，中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟，其它新興經(jīng)濟(jì)體也都可能面臨較大的問題，這種形勢下包括棉花在內(nèi)的大宗商品需求改善乏力，歐美股指下跌，周邊商品也普遍回落，帶動棉價(jià)在周五大幅下行。
　　3、國內(nèi)供應(yīng)增加而需求萎縮預(yù)期之下，鄭棉期貨弱勢下跌
　　鄭棉期貨本周連續(xù)五個(gè)交易日下跌，終止了之前一周的反彈勢頭，市場形勢偏空，走勢較弱，市場基本面也無明顯利好改善，本周市場主要影響因素：一是中國近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟，作為經(jīng)濟(jì)的晴雨表中國股市弱勢震蕩，顯示經(jīng)濟(jì)增長乏力，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢差于預(yù)期，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營不佳，將減少對于大宗商品的需求；也直接利空商品市場；二是國內(nèi)棉花供應(yīng)過剩仍非常突出，需求萎靡不振，美國農(nóng)業(yè)部公布的9月月度供需報(bào)告顯示，2015/16年度，中國棉花產(chǎn)量預(yù)估2600萬包未變、棉花進(jìn)口預(yù)估575萬噸未變，年末庫存預(yù)估6425萬包，較8月預(yù)估提高4萬包，盡管提高幅度不大，但反應(yīng)出未來中國棉花需求量是萎縮的，新年度供應(yīng)過剩程度加深，國內(nèi)還有大量的國儲棉庫存，從已經(jīng)結(jié)束的國儲棉拍賣可以看出，去庫存進(jìn)度較為緩慢，這將是市場的壓力，這種市場形勢也將使國內(nèi)繼續(xù)限制進(jìn)口棉配額的發(fā)放，2015年8月，我國進(jìn)口棉花7萬噸，環(huán)比減少3.54萬噸，減幅33.59%，同比減少13.45萬噸，減幅65.76%，為至少2005年以來的單月最低水平，進(jìn)口量創(chuàng)至少九年最低，政府為刺激國產(chǎn)棉需求，減少進(jìn)口配額的發(fā)放量，導(dǎo)致今年棉花進(jìn)口量銳減，為國產(chǎn)棉消化提供便利，從長期來看這對國內(nèi)棉市有利好的一面；三是現(xiàn)貨皮棉價(jià)格疲軟，下游市場改善不足，訂單還沒有明顯增加。9月18日本周五中國棉花價(jià)格指數(shù)3128B棉報(bào)13059點(diǎn)，較上周五下跌3點(diǎn)，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)定偏弱。紡織生產(chǎn)逐漸回到傳統(tǒng)旺季，進(jìn)入9月份以來，內(nèi)外銷市場訂單有所增長，C32S及以下低支紗的采購回升，全棉紗需求略有好轉(zhuǎn)，價(jià)格維持，但這種需求的增長無法抵御當(dāng)前的市場供應(yīng)，國內(nèi)中小紗廠目前開機(jī)量并不高，一旦需求有所增長，大量的開機(jī)也將很快滿足這部分需求，并且外紗庫存居高不下，保稅外紗寄售量小幅增長，港口貨源充足，且價(jià)格遠(yuǎn)低于國內(nèi)，以印度產(chǎn)紗線為例，印度紗線與國支數(shù)國產(chǎn)報(bào)價(jià)相差500-800元/噸，盡管國內(nèi)外棉價(jià)之間的差價(jià)已大幅縮小，但勞動力等低廉的成本與東南亞等國相比，國產(chǎn)紗線無競爭優(yōu)勢，紗線供應(yīng)充足以及經(jīng)濟(jì)下行的壓力，市場紗線銷售改善較難，企業(yè)運(yùn)營壓力增加，紡織企業(yè)在原料采購上堅(jiān)持隨用隨買，也等待新棉上市行情進(jìn)一步明朗，從目前采購情況來看，優(yōu)質(zhì)棉受市場歡迎，保稅區(qū)澳棉、美棉和巴西出庫存相對活躍、中亞棉和西非棉幾無人問津，國內(nèi)新疆優(yōu)質(zhì)皮棉受到紡織企業(yè)青睞，這類市場存量不多的現(xiàn)貨資源銷售速度加快?？傮w來看，供需面沒有改善明顯改善向好，而未來一兩個(gè)月，新棉將大量上市，市場供應(yīng)將集中釋放，需求萎縮之下的棉價(jià)面臨的壓力將有增無減，宏觀面更加不利，棉價(jià)弱勢下跌。
　　新棉方面：北疆遭遇低溫天氣，棉農(nóng)被迫推遲了棉花采摘和交售時(shí)間，低溫對棉花裂鈴?fù)滦?，一定程度上會延?.-5天的棉花采摘時(shí)間。籽棉收購方面，過去的一周籽棉收購價(jià)格內(nèi)地大約在6元/斤，新疆地區(qū)在5.8元/斤左右，開秤價(jià)遠(yuǎn)低于棉農(nóng)預(yù)期價(jià)位，內(nèi)地軋花廠少量收購，也有個(gè)別400型企業(yè)嘗試收購，新疆一些棉企業(yè)為了搶收棉花資源，收購采取底價(jià)制，一定程度上吸引了交售。
　　——技術(shù)面
　　本周高開低走，弱勢下跌，在調(diào)整中價(jià)格重心下移，周五的大幅下跌更是令棉價(jià)脫離調(diào)整區(qū)間，出現(xiàn)向下突破之勢，市場趨勢屬于空頭。
　　本周低開低走，收陰下跌，無一日表現(xiàn)為上漲，連續(xù)6個(gè)交易日表現(xiàn)為陰跌，市場空頭趨勢延續(xù)，以本周最低價(jià)收盤更顯示出市場弱勢，后勢有望繼續(xù)小幅下跌，下方短線支撐12300、11800。
　　三、后勢展望及操作建議
　　本周宏觀面顯示出不利的一面，首先是以中國為首的發(fā)展中國家和新興經(jīng)濟(jì)體增長乏力，經(jīng)濟(jì)面疲軟，令市場擔(dān)憂，隨后美聯(lián)儲決定暫不加息，也主要是擔(dān)憂全球經(jīng)濟(jì)和金融局勢，全球經(jīng)濟(jì)的疲軟可能會給通脹帶來下行壓力，這一行為更令市場憂慮于經(jīng)濟(jì)面的不樂觀，美聯(lián)儲表示保留在今年加息的可能性，本年度還有兩次FOMC會議，將分別于10月27-28日以及12月15-16日舉行，未來一個(gè)季度美聯(lián)儲決議也將繼續(xù)是市場關(guān)注的重點(diǎn)。
　　美國農(nóng)業(yè)部8月月度報(bào)告的意外利多形勢沒能在9月確認(rèn)延續(xù)，正如預(yù)期的一樣，數(shù)據(jù)向利空方向修正，雖然沒有市場預(yù)估的利空程度深，但市場形勢不樂觀，當(dāng)前的需求和未來的需求都不能給市場參與者信心，供需形勢是市場的基礎(chǔ)，供應(yīng)過剩的格局也將抑制棉價(jià)，棉價(jià)的反彈未來很長一段時(shí)間將繼續(xù)受限。短期內(nèi)新棉供應(yīng)高峰將出現(xiàn)，三大主產(chǎn)棉國印度、中國和美國的棉花都處于收獲期，供應(yīng)增加而其國內(nèi)紡織企業(yè)需求持續(xù)低迷。近期對行情影響較大的還有宏觀面，美聯(lián)儲不加息的決定喚起投資者對經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂，主要棉花消費(fèi)國為發(fā)展中國家，這類國家的經(jīng)濟(jì)可能面臨較大的問題，也將影響棉花的使用量。
　　ICE棉花期價(jià)的大幅下跌將令國內(nèi)棉價(jià)承壓，國內(nèi)供應(yīng)整體過剩加重，短期供應(yīng)又將隨著新棉收購加工將大量增加，而需求遲遲沒有好轉(zhuǎn)，逐漸惡化的經(jīng)濟(jì)形勢差于市場預(yù)期，這些因素對棉價(jià)有打壓而無支撐可言，加上外棉的下跌，國內(nèi)棉價(jià)也連續(xù)弱勢下行，接近此波趨勢性下跌以來的低位。市場遲遲無利多跡象，近期的低溫天氣對新疆棉花影響不大，下游紗線需求有好轉(zhuǎn)跡象，但改善力度不大，且很容易會被國內(nèi)企業(yè)準(zhǔn)備釋放的產(chǎn)能沖抵，傳統(tǒng)旺季能否如以往一樣來到還有待觀察，關(guān)注下游紡織企業(yè)訂單變化。新棉方面，從過去的一個(gè)年度需求情況來看，紡織企業(yè)對優(yōu)質(zhì)棉的采購接受程度相對相高，優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)，也將促使加工企業(yè)在收購加工過程中更加注重棉花的品質(zhì)，以利于銷售規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。整體上，國內(nèi)未來現(xiàn)貨供應(yīng)充足，紡織企業(yè)并不愁資源采購問題，市場很難出現(xiàn)大量備貨采購，需求形勢不樂觀，也將抑制棉價(jià)的上漲幅度，近期棉價(jià)將跟隨外棉，繼續(xù)空頭趨勢。
　　預(yù)計(jì)在未來一周棉花市場的空頭趨勢將難以扭轉(zhuǎn)，棉價(jià)在空頭為主導(dǎo)的市場形勢下向上阻力較大，后市是止跌震蕩，還是繼續(xù)下行，新的一周走勢較為關(guān)鍵，鑒于國內(nèi)外棉價(jià)都處于低位，本周以下跌消化了部分市場風(fēng)險(xiǎn)，我個(gè)人認(rèn)為未來持續(xù)大跌的可能不大，個(gè)人觀點(diǎn)更傾向于在新的一周國內(nèi)外棉價(jià)有望先抑后揚(yáng)，風(fēng)險(xiǎn)隨價(jià)格下跌釋放后將會逐步企穩(wěn)，繼續(xù)延續(xù)調(diào)整行情的可能較大。12月合約下方支撐在58美分附近，鄭棉期貨短線支撐位在12300附近，關(guān)注是否能夠支撐價(jià)格，總體上在操作上要維持空頭思路，同時(shí)謹(jǐn)防調(diào)整反彈。市場由空頭主導(dǎo) 繼續(xù)以下跌來消化市場風(fēng)險(xiǎn)